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中信出版2021年净利润出现下滑，主要原因系渠道变迁引发销售折扣下降、销售费用上涨。公司在图书零售市场整体排名第一，细分领域中，经管类图书市占率持续领跑，科普类保持市场第一，传记类为市场第二，少儿出版逆势提升至第三位。新媒体助力数字化转型升级，书店首次实现年度盈利。中信书店首次实现年度盈利，机场线基本垄断国内头部城市机场，年覆盖客流4.46亿人次。公司运营的2个新媒体号进入出版社自播带货前10位，头部账号“无穷小亮的科普日常”获得微博2021十大影响力科普大V等称号。中信书店首次实现年度盈利，机场线基本垄断国内头部城市机场，年覆盖客流4.46亿人次。公司运营的2个新媒体号进入出版社自播带货前10位，头部账号“无穷小亮的科普日常”获得微博2021十大影响力科普大V等称号。中信书店首次实现年度盈利，机场线基本垄断国内头部城市机场，年覆盖客流4.46亿人次。公司运营的2个新媒体号进入出版社自播带货前10位，头部账号“无穷小亮的科普日常”获得微博2021十大影响力科普大V等称号。中信书店首次实现年度盈利，机场线基本垄断国内头部城市机场，年覆盖客流4.46亿人次。公司运营的2个新媒体号进入出版社自播带货前10位，头部账号“无穷小亮的科普日常”获得微博2021十大影响力科普大V等称号。中信书店首次实现年度盈利，机场线基本垄断国内头部城市机场，年覆盖客流4.46亿人次。公司运营的2个新媒体号进入出版社自播带货前10位，头部账号“无穷小亮的科普日常”获得微博2021十大影响力科普大V等称号。中信书店首次实现年度盈利，机场线基本垄断国内头部城市机场，年覆盖客流4.46亿人次。公司运营的2个新媒体号进入出版社自播带货前10位，头部账号“无穷小亮的科普日常”获得微博2021十大影响力科普大V等称号。中信书店首次实现年度盈利，机场线基本垄断国内头部城市机场，年覆盖客流4.46亿人次。
维持“增持”评级 ，下调目标价至26元 。受疫情反复影响，我们下调2022-2024年EPS至1.3/1.49/1.69元（前值2022-2023为1.76/2.08元），考虑到公司行业龙头地位，给予22年20X估值，下调目标价至26元，维持“增持”评级。
事件 ：公司2021年营业收入为19.22亿元，同比增长1.60%；归母净利润为2.42亿元，同比下降14.35%；归母扣非净利润为2.12亿元，同比下降16.98%。公司2022Q1实现归母净利润0.41亿元，同比下降35.24%；
扣非归母净利润0.33亿元，同比下降43.25%
渠道变迁引发净利润承压，图书零售市场排名第一。2021年度净利润出现下滑，主要原因系渠道变迁引发销售折扣下降、销售费用上涨。“十四五”规划释放积极信号，长期有望带来边际改善。2021年度公司在图书零售市场整体排名第一。细分领域中，经管类图书市占率持续领跑，科普类保持市场第一，传记类为市场第二，少儿出版逆势提升至第三位。
2022Q1公司业绩下滑主要系图书零售行业持续下行及疫情防控所致。
新媒体助力数字化转型升级，书店首次实现年度盈利。持续发力知识类MCN运营。公司运营的2个新媒体号进入出版社自播带货前10位，头部账号“无穷小亮的科普日常”获得微博2021十大影响力科普大V等称号。中信书店首次实现年度盈利，机场线基本垄断国内头部城市机场，年覆盖客流4.46亿人次。
风险提示：图书零售行业回暖不及预期，公司经营风险等
