2021年报与2022年一季报业绩点评：研发投入高增，车载光学产品加速放量

维持增持评级，下调目标价至15.75元。考虑到公司研发投入高增及疫情影响，下调2022/2023年EPS为0.35（-0.13）/0.62（-0.05）元，预计2024年EPS0.94元。给予其2022年45倍PE，目标价15.75元。 研发投入大幅增长，产品结构持续优化。其2021年营收105.6亿元，同比+40.2%；受原材料价格上涨及研发投入大幅增长（同比+161.5%）影响，2021年归母净利润同比下滑31.3%达1.1亿元。22Q1营收20.1亿元同比-12.1%，归母净利润0.4亿元同比+10.9%。营收下滑主要是终端需求减弱影响触控显示产品出货所致，但其光学产品收入同比增长103.8%，其中车载光学收入同比增长10.4倍，产品结构持续优化。 定点项目持续突破，车载光学加速放量。公司持续加大与T客户合作，取得4个新项目定点（2个新项目进入量产，另外2个已通过认证预计2022年年中量产）。其多款产品分别被Valeo、Magna、Aptiv、比亚迪、零跑等知名客户定点签约，并与方案商Mobileye、Nvidia、华为、Aurora等加深合作。8M ADAS车载模组有望导入更多客户。 消费电子光学多领域持续发力。手机光学领域，其持续加深与华勤/闻泰等手机ODM及中兴/联想等品牌商的合作。非手机领域，其高清广角镜头与模组打入GoPro/大疆/影石/AXON等，为大疆在航拍/智能避障开发的多个产品线大批量产，与华为在智能监控与驾驶等深度合作；三款条码扫描仪镜头模组量产出货至知名扫描仪公司ZEBRA。 风险提示。疫情恶化的风险；下游需求不及预期