江阴银行2022年一季报点评：营收增速和资产质量改善幅度双夺魁

投资建议：江阴银行发力零售成效显著且资产质量改善较快，上调2022-2024年净利润增速预测至23.53%(+8.63pc)/20.41%(+4.49pc)/23.34%(+7.64pc)，对应EPS0.72(+0.05)/0.87(+0.09)/1.08(+0.18)元。 上调目标价至5.23元，对应2022年0.8xPB，上调至增持评级。 业绩超出预期，营收增速行业第一。22Q1江阴银行营业收入同比增长22.3%，增速上市银行第一。其中，利息净收入同比增长20.3%，增速仅次于常熟银行。除低基数外，利息净收入高增的主要原因是净息差同比上升了38bp。此外，成本收入比和信用成本此消彼长，一季度归母净利润同比增长20.9%。 疫情不改“做小做散”战略方向。受疫情影响，一季度贷款投放以对公贷款和票据为主，个贷占比较年初下降0.5pct至22.9%，但这是短期扰动。近来年江阴银行在资产端重点布局小微企业、个人经营贷还有按揭贷款，负债端侧重低成本存款，使得净息差企稳上升。 预计疫情之后江阴仍将持续发力小微和零售，不断优化资负结构。 资产质量改善大超预期。通过加速处置不良包袱和持续调优信贷结构。22Q1不良率较年初下降33bp至0.99%，降幅上市银行最大； 拨备覆盖率较年初增长126pc至456.8%，升幅同样为上市银行最大。 风险提示：经济失速下行风险、江阴地区信用风险加速暴露。