本报告基于2022年第一季度全A业绩数据进行分析。全A业绩承压，22Q1/21Q4/21Q3全A单季利润同比分别3.6%/-9.4%/-1.4%，全A（非金融）8.2%/-30.3%/-6.2%。成长价值盈利增速均回落，两者分化加剧，22Q1净利润同比创业板、上证50为-32.1%/1.5%，二者差值由21Q4的9.4pct扩大至33.6pct。22Q1过半行业盈利负增长，周期、成长板块增速居前，有色、煤炭、交运、电力设备、医药生物居前5。综合考虑疫情、通胀等因素，我们下调全A及全A（非金融）全年利润增速至中性-2.2%/-10.2%、悲观-8.5%/-20.3%。分板块预测，我们预计仅消费、其他板块全年业绩正增，下修预测后目前周期、消费动态估值处近3年中枢，制造、TMT、其他板块估值仍处高位。
