第1页 新华汇富 | 证券研究 委托报告 04/05/2022 | 2 页 完美医疗（1830 HK） 销售合同金额于放宽COVID-19防疫措施后的首星期同比升50%至3,612 万港元 事件：完美医疗宣布，于放宽COVID-19防疫措施后的首星期(/21-4/28)，公司的销售合同金额为3,612 万港元，同比升50%，当中旧客户销售合同增长95%。 我们的观点: 受惠于复业后的强劲需求，公司于香港所有服务中心的预约已迅速爆满。预期香港业务将可继续保持稳健，主因 (1) 专注于潜在高增长业务并提供全方位服务，(2) 头发及痛症治疗服务成为增长动力，(3) 受益于消费券。我们维持之前预测，料23 财年来自香港的收入可同比增长 13.5% 至 10.36 亿港元。 虽然中国的疫情反复可能在短期内带来不确定性，但我们预计一旦疫情形势缓解，且运营恢复正常 (类似于香港情况)，需求将回复强劲。再配合 (1) 网络扩张，(2) 行业整合(更加规范)和 (3) 较大的市场需求（更高的美容医疗服务渗透率）。我们预计中国市场仍将是公司的主要增长引擎。 股票的交易价格为 17.4倍的23年预测市盈率，低于同业平均的约20倍，股息率约 6%。基于WACC(加权平均资本成本) 12.5%和永续增长2.5%的DCF(现金流量折现模型)计算，合理公平值为8.4港元。 圖 1. 財務摘要 截至3月31日 (百萬港元)FY20AFY21AFY22EFY23EFY24EFY25E收入1,2411,0901,3001,5561,8862,270净利润 (百万港元)360285285345429560核心净利润 360285285345429560每股盈利(港元)0.3220.2300.2300.2780.3460.451每股盈利增长（％）0.1-28.7%0.1%21.2%24.1%30.6%每股账面净值（港元）0.550.550.550.600.680.78市盈率（x）15.121.121.117.414.010.7市净率（x）8.98.88.98.17.16.2股息率 (%)3.6%4.7%4.7%5.7%7.1%9.3%净资产回报率 (%)58%42%42%47%51%58%資料來源：公司數據、新華滙富研究 合理價值最後价格（3 May 22）HKD 4.86上行/下行空间 （%）恒生指数市值 (十亿港元/美元)52周范围 (港币)流通量 (%)资料来源：彭博股价表现资料来源：彭博股价表现1M3M12M绝对值 (%)(10) (19) (21) 绝对值 (美元,%)(10) (19) (21) 相对恒生指数 (%)(3) (2) 4 资料来源：彭博公司背景资料来源：公司数据及新华汇富研究李锦明(852) 2283 7618Ken.li@sunwahkingsway.com25.68%完美醫療健康管理有限公司提供減肥和美 容護理服務。該公司提供脂肪軟化與溶解服務、雷射除斑服務，以及其它服務。完美醫療於 中國提供服務。HKD 8.4072.8%21,101.9 6/0.763.66 - 10.6886个月平均每日交易額（千美元）902 70%90%110%130%150%170%0.02.04.06.08.010.012.0Aug-19Feb-20HKD股价（左）相对恒生指数（右）中国 | 香港 醫療保健 公司报告 第2页 新华汇富 | 证券研究 免责声明 本报告并非要约或招揽购买及认购任何证券。本报告中所提及的证券，在某些司法管制的区域下，并不适合作买卖。本报告或其任何部份均不得直接或间接分发或传送予该等司法管制区域或当地居民，违者将构成触犯有关法律及条例的罪行。本报告之拥有人应了解并遵守相关之限制。本报告只供私下传阅之用，在未得汇富金融服务有限公司(“汇富金融服务”)及其联属公司(统称“汇富集团”)书面同意之前，不得抄袭、影印、复制或再分发。 本报告由汇富金融服务在中华人民共和国香港特别行政区(“香港”)分发，汇富金融服务为根据香港法例第571章证券及期货条例在香港证券及期货事务监察委员会(“证监会”)注册为持牌法团，中央编号为ADF346。 本报告所载资料摘录自相信属可靠之来源，惟汇富金融服务概不就其真确性或准确性作出任何明示或暗示之陈述或保证。印制本报告旨在协助收取本报告之人士，惟彼等作出判断时不应依赖此作为一项具权威性之报告或以此为依据。本报告不得诠释要约、邀请及招揽购买或出售于本报告所述公司之任何证券。本报告所载之建议，并无考虑任何特定收件人之特定投资目标、财务状况及特别需要。所有意见及估算反映我们在本报告日之判断，故可随时更改，无须另行通知。 汇富金融服务(包括其母公司、附属公司及／或联属公司)可出任本报告所述任何发行商之证券发售之牵头或副经办人，可不时为任何发行商提供金融服务或其它顾问服务或从任何发行商招揽金融服务或其它业务。 在过往一年，汇富金融服务(包括其母公司、附属公司及／或联属公司)可能担任本报告所述任何发行商之金融工具之市场庄家或以委托人形式进行买卖，并可能作为该发行商之包销商、配售代理、顾问或放款人。 汇富金融服务(包括其母公司、附属公司、联属公司、股东、高级职员、董事及任雇员)可就任何发行商之证券、商品或衍生工具(包括期权)或其中之任何其它金融工具设立好仓或淡仓及进行买卖。 汇富金融服务(包括其母公司、附属公司及／或联属公司)之雇员可出任任何该等机构或发行商之董事或作为该等机构或发行商之董事会代表。 此报告由完美医疗健康管理有限公司 (1830.HK) 赞助撰写。 尚有其它资料可供索阅。 2022 汇富集团。版权所有，不得翻印。 总办事处 联属公司及海外办事处 香港 汇富金融服务有限公司 香港金钟道89号 力宝中心1座7楼 电话：852-2877-1830 传真: 852-2877-2665 加拿大 Kingsway Capital of Canada Inc., 8 King Street. East Suite 1201 Toronto ON M5C 1B5 Canada Tel: 416-861-3099 Fax: 416-861-9027 中国 汇富金融服务有限公司 北京代表处 北京汇富融金投资顾问有限公司 中国北京市东城区建国门内大街18号 恒基中心1座18楼 邮编100005 电话：8610-6518-2813 传真：8610-6518-2448 上海汇富融略投资顾问有限公司 上海市浦东花园石桥路66号 东亚银行金融大厦8楼 邮编200120 电话：8621-5049-0358 传真：8621-5049-0358 深圳汇富投资咨询有限公司 中国深圳市 福田区深南大道4019号 航天大厦A座701室 邮编518048 电话：86-755-3333-6539 传真：86-755-3333-6536