Q1营收增速转正，费用管控成效显著

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九阳股份（002242）发布2022年第一季度报告，实现营业收入23.29亿元，同比增长3.83%；归母净利润1.66亿元，同比下降7.7%。公司内销呈现缓慢复苏，但线下仍旧承压，线上京东+淘宝双平台销售同比增长9.14%。外销方面，预计全年产生交易额2.11亿美元，受益于SharkNinja的订单转移和美国对于空气炸锅等品类的关税减免，公司外销有望实现高速增长。短期成本承压，费用管控成效显著，毛利率下滑明显，但销售/管理/研发/财务费用率分别同比-4.72/-0.07/+0.27/-0.20%。公司经营性现金流净额大幅增长，存货和应收账款周转效率下降，受本期支付货款影响应付账款周转加快。预计公司22-24年营业收入分别为116.01/133.01/148.89亿元，分别同比增长10.1%/+14.7%/+11.9%；归母净利润8.41/9.42/10.61亿元，分别同比增长12.8%/+12.0%/+12.7%。维持“买入”评级。风险因素包括国内外疫情反复、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧，新品开拓不及预期等。