牧原股份（002714.SZ）发布了2021年年报和2022年一季报。2021年，公司生猪出栏量为4026.3万头，同比增长122%。但由于原材料价格上涨，公司一季度成本略有上行，但仍处于行业领先水平。公司2022年Q1生猪出栏量为1381.7万头，同比增长79%。目前公司PSY约24，MSY约21-22。未来随着公司部分老旧猪场改造，智能化设备推广应用，养殖效率有望提升，完全成本下降可期。周期底部稳健经营，放缓扩张步伐，维系现金流安全。公司2022年全年生猪出栏目标为5000-5600万头。公司现金储备充足，截至一季度末，公司货币资金为161亿元。公司Q1经营活动现金流入流出基本持平，约为5821万元。公司放缓扩张步伐，2022年Q1固定资产与在建工程增量较少。公司布局下游屠宰业务加固护城河。预计公司2022-2024年的营业收入分别为1019亿元、1570亿元、1426元，归母净利润为55亿元、378亿元、178亿元，对应PE为50X、7X、15X。维持“买入”评级。
