2022年一季报点评：行业低迷期，双轮驱动助力长期增长

维持“增持”。我们维持公司2022-2024年EPS为0.18元、0.3元、0.34元，维持公司14.82元目标价，维持“增持”。 业绩符合预期。公司发布2022年一季报，2022Q1实现营收3.20亿元，同比下降44.92%；归母净利-2.88亿元，同比减少357.21% 售价成本双压制，公司养殖端盈利下行。一季度由于鸡苗价格大幅下跌，烟台地区白羽鸡苗均价1.21元/羽，达到了2017年Q2以来的季度最低值，公司与行业亏损严重。此外，2022年Q1饲料原料价格大幅上涨，饲料成本上升使得行业整体承压，两端夹击使得公司养殖亏损2.88亿元。当前行业供给逐步收缩，22年鸡价有望前低后高。当前，由于全行业亏损逐步向上传导，父母代养殖环节持续亏损，父母代存栏已经从22年2月的高点下滑，供给在一季度首次经历收缩，预计未来供给端去产能将作用于鸡价，整体鸡价有望前低后高，鸡价有望稳步回升助力公司盈利。 双轮驱动助力公司长期增长。当前公司稳步扩大白羽鸡产能，加快厂区新建的进程，积极投资饲料生产、种鸡孵化等项目，推进产能逐步释放，预计十四五规划时公司鸡苗出栏10亿羽。种猪方面，公司2021年从丹麦引种1300头纯种猪，加快公司种猪产业发展的步伐，其下属的多个种猪场将陆续投入使用，从而实现猪鸡双轮驱动。 风险提示：白羽鸡价低于预期，饲料价格快速上涨。