2022年一季报点评：存款增长亮眼

业绩增长符合预期。2022年一季度实现营业收入153亿元，同比增长15.4%，增速较去年年报回落，主要是利息净收入增速以及手续费净收入增速回落引起;一季度PPOP同比增长17.8%；一季度归母净利润57亿元，同比增长20.8%。 公司一季度收入增速虽然回落，但基本符合预期，而归母净利润依然维持较高增速。一季度加权ROE16.6%，同比下降1.2个百分点。 资产增速高于行业平均水平，存款增速大幅回升。2022年一季末总资产同比增长28.8%至2.22万亿元，增速比前期略高，明显高于行业整体水平，市占率持续提升。其中存款同比增长25.3%至1.31万亿元，与年报13.8%的增速相比明显改善，预计主要是对公条线加强结算类账户开拓，推动存款快速增长；贷款同比增长26.3%至0.93万亿元；一季末核心一级资本充足率9.93%，高于监管标准，在高ROE和资本充足的情况下，后续资产扩张能力充足。 利息净收入增速回落，投资收益大幅增长。公司披露的一季度日均净息差2.24%，同比降低31bps，是收入增速回落的主要原因。不过宁波银行净息差波动性很大，因此无需过度关注，比如一季度净息差较去年四季度则大幅回升了24bps。公司持有大量交易性资产，在利率下行的情况下，这部分收入同比大幅增长，使得投资收益同比增长64%，继续对收入增长产生较大贡献。 手续费净收入增速回落。2022年一季度手续费净收入同比增长0.9%，增速较年报大幅回落，预计主要是资本市场行情转弱以及去年高基数，财富管理与理财等收入增速回落。 不良生成有所加快，拨备依然厚实。测算的一季度年化不良生成率同比上升40bps至1.08%，边际生成速度有所加快。公司一季末不良率维持在0.77%，关注率比年初小幅上升3bps至0.51%，由于该指标本身很低，因此有所波动属于正常现象。公司期末拨备覆盖率525%，跟年初基本持平，安全垫厚实，反哺利润的空间仍然很大。 投资建议 ：我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润236/285/342亿元，同比增速20.9/20.5/20.0%；摊薄EPS为3.46/4.20/5.06元；当前股价对应PE为10.1/8.4/6.9x，PB为1.51/1.30/1.12x。公司成长性居上市银行前列，基本面依领先同业，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 盈利预测和财务指标 表1：盈利增长驱动因素分析 附表：财务预测与估值 利润表（十亿元） 资产负债表（十亿元）