股指期货周报：基本面偏弱、FOMC来袭市场承压，关注4月PMI和政治局会议

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 基本面偏弱、FOMC来袭市场承压，关注4月PMI和政治局会议 市场回顾：截至4月22日当周，沪深300跌4.19%、上证50跌3.97%、中证500跌5.43%；IF跌4.08%、IH跌4.29%、IC跌5.51%。截至4月22日当周，Shibor隔夜利率下行8个基点，DR007下行18.94个基点，银行间市场利率放松。截至4月22日当周，沪深两市资金净流出1757.92亿，主板净流出1453.28亿，创业板净流出250.08亿，两融余额减少约295.85亿。外资方面，北上资金净流入约4.44亿。 宏观基本面：在疫情反复、海外加息、地缘冲突长期化导致通胀压力持续的情况下，国内经济承压运行。失业率抬升、收入降低施压消费，房地产投资和制造业投资依旧偏弱，出口在美国加息和美国经济动能减弱的情况下面临较大压力，叠加国内4月上海疫情影响，不排除二季度经济再次探底的可能性，国内政策预期仍存，但由于通胀压力、中美利差倒挂，政策或更多以稳预期为主。 观点策略：上周在美联储加息中美利差倒挂、通胀向下传导的压力下，国内市场降息预期落空，降准幅度不及预期，以稳为主，叠加国内疫情再起，二季度经济再度面临探底压力，国内市场承压调整。目前来看，俄乌事件持续僵持、美国缩表进程存在不确定性、国内经济基本面承压运行，股市基本面仍然偏弱，市场或仍然处于磨底阶段，情绪面、资金面均有待改善。 风险提示：美联储超预期紧缩；俄乌危机恶化；国内基本面再次探底 2022年4月25日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：上周在国内宏观政策和经济数据不及预期、美联储鹰派预期升温、十年期美债收益率延续上行的综合影响下，国内市场偏弱运行。板块上，整体情绪仍然偏弱、指数继续探底，除了纺织服饰外，其余板块均大幅下跌，其中房地产、钢铁、有色金属、医药生物等板块跌幅居前。截至4月22日当周，沪深300跌4.19%、上证50跌3.97%、中证500跌5.43%；IF跌4.08%、IH跌4.29%、IC跌5.51%。 持仓：截至4月22日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC净空单分别由28598手、15812手、23392手分别增加至31796手、20312手、24473手，三大股指期货净空单均有所增加，显示空头力量有所增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至4月22日当周，Shibor隔夜利率下行8个基点，DR007下行18.94个基点，银行间市场利率放松。 股市资金面：截至4月22日当周，沪深两市资金净流出1757.92亿，主板净流出1453.28亿，创业板净流出250.08亿，两融余额减少约295.85亿。外资方面，北上资金净流入约4.44亿。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2022/4/152022/4/22涨跌幅度上证综指3211.243086.92-3.87%深证成指11648.5711051.70-5.12%创业板指数2460.362296.60-6.66%中小板指7773.637490.31-3.64%科创50指数973.36942.07-3.22%香港恒生指数21027.7620638.52-1.85%沪深3004188.754013.25-4.19%上证502930.582814.13-3.97%中证5006070.755740.98-5.43%IF4182.404011.80-4.08%IH2941.402815.20-4.29%IC6018.005686.60-5.51% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观经济面 一季度经济增速不及目标水平，消费、投资依旧疲弱。4月18日公布数据显示2022年一季度GDP同比增长4.8%，前值4%，预期4.4%；中国3月社会消费品零售总额同比下滑3.5%，预期下滑1.6%；中国1-3月城镇固定资产投资同比增长9.3%，预期8.5%，前值12.2%；中国3月城镇调查失业率录得5.8%，前值5.5%，预期5.5%。中国一季度经济数据公布，经济增速略超预期，但距离两会政府工作报告的5.5%目标水平仍然具有较大距离，消费不及预期下滑、投资回落、失业率抬升，经济数据显示经济下行压力仍存。 从消费水平来看，在疫情冲击、通胀压力升温、外围压力的多重影响下，国 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 内居民消费减弱，线上下线消费增速均有回落。在国内疫情反复、封控政策加严的影响下，粮油、食品饮料等必须消费品和中西药品保持2位数的增长，而纺织、服装、化妆品、金银珠宝、娱乐、家用电器等消费增速均大幅下滑，显示疫情和收入水平降低对可选消费的打压明显。从投资情况来看，在稳增长政策和财政政策超前发力的支撑下，基建投资增速保持上行，但是房地产投资和制造业投资延续下行，实体经济需求仍然偏弱。从进出口情况来看，在俄乌局势扰动、疫情反复供给紧张、大宗商品价格高企的背景下，中国主要大宗商品农产品、钢材、大豆等进口增速同比均下滑，带动进口增速回落。出口保持一定的韧性，美国需求端目前仍然修复中，传统制造业出口增加，但高新技术和几点产品的出口延续回落，由于美国经济未来面临衰退风险，出口面临较大的压力。 总体来看，在疫情反复、海外加息、地缘冲突长期化导致通胀压力持续的情况下，国内经济承压运行。失业率抬升、收入降低施压消费，房地产投资和制造业投资依旧偏弱，出口在美国加息和美国经济动能减弱的情况下面临较大压力，叠加国内4月上海疫情影响，不排除二季度经济再次探底的可能性，国内政策预期仍存，但由于通胀压力、中美利差倒挂，政策或更多以稳预期为主。 图6：3月经济数据 前值3月前值3月社融1.234.65——M1——4.74.7M2——9.29.7GDP——44.8CPI0.91.50.901.10PPI8.88.38.98.7制造业PMI50.249.5——非制造业PMI51.648.4——供给指标工业增加值12.805.007.506.50社会消费品零售额6.7-3.525416.73.267686固定资产投资总额——12.29.3房地产投资——3.70.7制造业投资——20.915.6基建投资——8.6110.48进口8.4-1.713.17.5出口4.112.913.713.4进出口6.15.813.410.7总体指标需求指标经济指标单月增速累计增速分类金融指标 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 三、观点和风险 海外方面，尽管美股进入财报公布期，根据目前公布的财报数据显示大部分超出分析师预期，但由于通胀压力持续、俄乌局势影响长期化，美国经济下滑的预期加强，叠加鲍威尔发言偏向鹰派，市场对5月加息50个基点达成一致性预期，十年期美债收益率延续上行，施压美股、美股承压调整，影响权益市场风险偏好。 国内方面，上周在美联储加息中美利差倒挂、通胀向下传导的压力下，国内市场降息预期落空，降准幅度不及预期，以稳为主，叠加国内疫情再起，二季度经济再度面临探底压力，国内市场承压调整。目前来看，俄乌事件持续僵持、美国缩表进程存在不确定性、国内经济基本面承压运行，股市基本面仍然偏弱，市场或仍然处于磨底阶段，情绪面、资金面均有待改善。关注4月底中央政治局会议和4月PMI数据的发布。 投资策略：4月PMI数据即将公布，5月上旬FOMC利率决议来临，节假日前资金避险情绪或升温，预计市场中短期或仍然承压运行，稳健投资者观望为主。 风险提示：美联储超预期紧缩；俄乌危机恶化；国内基本面再次探底 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-8