请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 陈梦 首席分析师 SAC执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 潘美伊 研究助理 panmeiyi@sczq.com.cn 电话：010-81152646 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 31.46 一年内最高/最低价（元） 79.50/29.39 市盈率（当前） 32.54 市净率（当前） 8.28 总股本（亿股） 4.05 总市值（亿元） 127.41 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  火星人（300894）2021年报点评：全年业绩符合预期，渠道拓展稳步推进  火星人（300894）2021年三季报点评：Q3业绩保持高增长，经营表现符合预期  火星人（300894）2021年中报点评：立体营销渠道发力，盈利能力持续提升 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入4.51亿元，同比+29.22%；归母净利润0.60亿元，同比+35.92%；扣非后归母净利润0.51亿元，同比+38.25%。 点评： ⚫ Q1业绩超预期，市占率稳步提升。2022Q1公司业绩稳健增长，主要受益于集成灶行业高景气度拉动，根据奥维云网，2022Q1我国集成灶线上零售额/零售量分别+23.5%/-4.27%，线下零售额/零售量分别+18.36%/+8.43%，在疫情愈加严峻形势下，我国集成灶行业整体表现优异。公司继续推进渠道建设，一方面保持在电商平台的优势，另一方面加强线下工程、整装、KA等新兴渠道的布局及下沉渠道的拓展，双轮驱动的营销模式为公司业绩增长提供充足动能，公司市占率稳步提升，根据奥维云网，2022Q1公司集成灶线上/线下零售额市占率分别+0.80pct/+4.71pct至21.98%/25.09%，零售量市占率分别+2.74pct/4.89pct至17.03%/22.96%。 ⚫ 毛利率短期承压，净利率小幅提升。Q1单季公司毛利率为44.19%，同比-3.20pct，环比+1.21pct，原材料价格上涨、新收入准则运费转列影响使公司毛利率短期承压，但环比有所改善。Q1单季销售费用率同比-2.41pct至23.26%，销售费用受疫情扰动有所下滑；管理费用率同比-0.68pct至5.16%；研发费用率同比+0.88pct至5.27%，叠加税收返还等因素，公司Q1单季净利率同比+0.65pct至13.33%，净利率逆势提升。 ⚫ Q1购买原材料支出增多使现金流承压，经营效率有所提升。2022Q1公司经营现金流净额为-1.19亿元，同比-134.06%，主要系购买原材料支付现金增加所致；经营效率方面，2022Q1公司应收账款周转天数同比减少2.04天至14.38天，应付账款周转天数同比增加6.26天至101.84天，存货周转天数同比减少13.37天至87.04天，经营效率有所提升。 ⚫ 投资建议：新兴渠道加速拓展，产能扩张稳步推进，维持“买入”评级。随着集成灶与水洗类产品的逐步放量，公司收入有望延续高增，我们维持公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.16/6.52/7.58亿元，对应当前市值PE分别为25/20/17倍，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：新品开发不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。 盈利预测 [Table_Profit] 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 23.19 30.67 38.67 44.94 同比增速（%） 43.6% 32.3% 26.1% 16.2% 归母净利润（亿元） 3.76 5.16 6.52 7.58 同比增速（%） 36.5% 37.3% 26.4% 16.2% EPS(元/股) 0.93 1.27 1.61 1.87 PE（倍） 34 25 20 17 资料来源：Wind，首创证券 -2-10126-Apr7-Jul17-Sep28-Nov8-Feb21-Apr火星人沪深300 [Table_Title] Q1业绩超预期，市场份额持续提升 [Table_ReportDate] 火星人(300894)公司简评报告 | 2022.04.25 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 财务报表和主要财务比率 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 1,537 2,163 2,927 3,604 经营活动现金流 607 720 858 935 现金 991 1,442 2,085 2,637 净利润 376 516 652 758 应收账款 66 87 127 150 折旧摊销 92 99 106 119 其它应收款 0 0 0 0 财务费用 1 -5 -6 -7 预付账款 11 26 29 37 投资损失 -6 -6 -6 -6 存货 239 372 441 530 营运资金变动 143 116 104 70 其他 223 234 241 245 其它 3 0 8 2 非流动资产 862 963 1,007 1,139 投资活动现金流 -404 -200 -150 -250 长期投资 30 30 30 30 资本支出 -148 -201 -150 -250 固定资产 696 753 852 868 长期投资 -30 0 0 0 无形资产 58 52 47 42 其他 -226 1 0 0 其他 63 62 62 62 筹资活动现金流 -334 -68 -65 -133 资产总计 2,399 3,126 3,934 4,743 短期借款 -54 10 10 10 流动负债 873 1,206 1,483 1,716 长期借款 6 0 0 0 短期借款 0 10 20 30 其他 -36 45 109 54 应付账款 333 501 608 702 现金净增加额 -130 452 642 552 其他 48 48 48 48 主要财务比率 2021 2022E 2023E 2024E 非流动负债 49 49 49 49 成长能力 长期借款 0 0 0 0 营业收入 43.6% 32.3% 26.1% 16.2% 其他 49 49 49 49 营业利润 36.2% 38.2% 26.9% 16.4% 负债合计 922 1,255 1,532 1,765 归属母公司净利润 36.5% 37.3% 26.4% 16.2% 少数股东权益 -1 -1 -1 -1 获利能力 归属母公司股东权益 1,478 1,872 2,403 2,979 毛利率 46.1% 47.8% 48.3% 48.4% 负债和股东权益 2,399 3,126 3,934 4,743 净利率 16.2% 16.8% 16.9% 16.9% 利润表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E ROE 25.4% 27.6% 27.2% 25.5% 营业收入 2,319 3,067 3,867 4,494 ROIC 29.6% 32.2% 31.1% 28.8% 营业成本 1,250 1,600 1,999 2,319 偿债能力 营业税金及附加 16 21 26 31 资产负债率 38.4% 40.1% 38.9% 37.2% 营业费用 507 670 851 989 净负债比率 3.7% 3.5% 3.1% 2.8% 研发费用 74 98 123 143 流动比率 1.8 1.8 2.0 2.1 管理费用 87 114 144 168 速动比率 1.5 1.5 1.7 1.8 财务费用 -19 -5 -6 -7 营运能力 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 总资产周转率 1.0 1.0 1.0 0.9 公允价值变动收益 0 0 0 0 应收账款周转率 33.6 40.1 36.2 32.5 投资净收益 6 6 6 6 应付账款周转率 4.2 3.8 3.6 3.5 营业利润 429 593 753 876 每股指标(元) 营业外收入 10 10 9 9 每股收益 0.93 1.27 1.61 1.87 营业外支出 4 4 4 4 每股经营现金 1.50 1.78 2.12 2.31 利润总额 435 599 758 881 每股净资产 3.65 4.62 5.93 7.36 所得税 60 83 106 123 估值比率 净利润 375 516 652 758 P/E 34 25 20 17 少数股东损益 -1 0 0 0 P/B 9 7 5 4 归属母公司净利润 376 516 652 758 EBITDA 508 693 859 993 EPS（元） 0.93 1.27 1.61 1.87 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 陈梦，轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围。 潘美伊，家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应