新高教集团22财年上半年业绩稳健，收入同比增长32%，净利润增长17%。同时，公司维持高现金分红，资产负债表有所改善。新高教宣布每股派发人民币0.106元的中期现金股利，派息率为49%，维持21财年以来的高派息水平，年化股息收益率为10.8%。我们认为，尽管短期毛利率承压，但从竞争力、未来学费提升潜力、政府认可和学生利益的角度看，新高教对教学质量的关注是长期利好其发展的。我们维持买入评级，预计2022财年核心净利润将同比增长16%。
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