2021年年报及22年一季报点评：功能性硅烷需求旺盛，气凝胶稳步推进

维持“增持”评级。公司功能性硅烷销量稳步增长，我们预计2022-2024年EPS分别为3.28/4.14/4.80元，增速分别为13%/26%/16%，目标价为57.3元（对应2022年17.47倍PE）。 22Q1同比大幅增长，符合预期。公司2022Q1实现营收5.32亿元，同比+98.63%，环比-12.4%，实现归母净利1.90亿元，同比+203.04%，环比-19.87%，扣非后归母净利1.88亿元，同比+228.04%，环比-20.33%，同比大幅增长主要系公司主要产品价格同比大幅增加所致，季度环比下滑，主要系公司产品价格环比下降所致。 功能性硅烷需求旺盛，销量环比增长。公司主要产品22Q1销量6837吨，环比+1.8%，主要产品均价为44548元/吨，环比-20%，价格下降主要系硅粉等原材料价格大幅下滑所致。其中销售KH-550销售1361吨，环比7.3%，均价为60372元/吨；CG-202销售1402吨，均价28052元/吨；KH-560销售1165吨，均价69214元/吨，环比+2.0%； CG-Si69销售940吨，环比+21%，均价31255元/吨；CG-171销售1967吨，环比+5.7%，均价37096元/吨。 募投项目稳步推进，气凝胶落地可期。安徽铜陵30万吨项目稳步推进，“年产2.3万吨特种有机硅材料项目”争取部分产品在2022年达到试生产条件，气凝胶落地可期待。 风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期