中国中免发布2021年财报，期内实现营收676.75亿元，归母净利润96.53亿元，扣非归母净利润95.33亿元，EPS4.94元。期内公司商品销售额447.99亿元，占比较上年提升0.12pct。期内公司毛利率33.68%，整体费用率8.97%。短期疫情仍是影响公司经营主要因素。中长期，免税业务是引导消费回流重要渠道，公司2022年重点工作继续扩大新零售业务。我们预计公司2022-2024年EPS分别为5.21\7.42\8.70元，对应公司4月22日收盘价176.98元，2022-2024年PE分别为34\23.9\20.4倍，维持“增持”评级。
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