天坛生物2021年报&2022年一季报点评：受疫情影响销售短期承压

维持增持评级。考虑到国内疫情反复影响短期销售，下调2022-2023年预测EPS为0.56/0.65元（原为0.62/0.70元），增加2024年预测EPS为0.78元，参考板块估值给予22年目标PE40X，下调目标价至22.58元（原为33.65元），维持增持评级。 受疫情影响销售短期承压。公司2021年实现营业收入41.12亿元（+19.35%），归母净利润7.60亿元（+18.94%），扣非净利润7.56亿元（+21.12%）。2022Q1受疫情影响配送难度加大、就医及医院终端手术量减少，销量出现暂时性下降，实现收入7.05亿元（-16.80%），归母净利润1.25亿元（-17.50%），扣非净利润1.16亿元（-22.83%）。 浆站开拓顺利，采浆量有望持续增长。公司2021年58家在营浆站共采浆1809吨，2020/2019年分别为1714/1706吨。原料血浆储备充足，2021年末账面原材料9.23亿元。2022Q1生产、采浆等工作正常有序推进。依托央企股东品牌影响力，公司浆站拓展工作加速推进，2021年至今已新设23家浆站，未来采浆量有望持续增长。 终端推广持续加强，产品海外注册加快推进。公司年末覆盖销售终端总数达31881家（+22.68%），其中药店12809家（+45.51%）。血制品供需整体仍维持紧平衡，公司21年末账面库存商品1.40亿元（年初2.42亿元），疫情影响消退后产品有望保持良好的销售态势。静丙、狂免等重点产品海外注册加快推进，出口市场有望逐步打开。 风险提示：疫情反复，行业政策风险，产品价格波动风险