公司2021财年收入实现双位数增长，核心产品增长强劲

第一www 3.1盈利来源:截止收入净利每股市盈每股股息公 202252.31/同比下滑料成本大市场推广净利率分，全年 核同比增40.6%/鲜橙多实现稳品业务双位数上复合 饮料加大销续保持方便面自查，消费者点。随品业务变，公方面持费等方2022-2 目标位稳固品，以标价 8.涨幅， 重要一上海证券有限w.mystockhk.c利摘要 : 公司资料, 第止12月31日财政入（百万元）利润（百万元）股收益（元）盈率@7.05港元股派息（元）息现价比（ ）%公司2021财21年收入实/15.01 亿元滑2.8ppts，大幅上涨导致广费用率有所5.9%，同比下年派息率 12心产品增长强长 17.3%，/15.2%/13.3、海 之 言也稳健增长。奶务全年共实现数成长，统一合增长。 料业务及自热售渠道的投持稳定的增长面销量将会受预计未来相者对自热食品随着行业速食务的长期发展司主要原材持续带来压力方式进行对冲2024 年有望标价 8.16港，未来根据此提升长期16 港元，相买入评级。要风险:1）成限公司 om 第一上海预测 政年度2变动（ ）%变动（ ）%(倍)财年收入实现实现双位数增人民币，同，其中食品/致，但部分被所改善，整体下滑 1.2ppts0%。 强劲：2021年主要由果汁3%。果汁品类也呈现出双位奶茶品类由阿现收入 95.25一茄皇呈现同热食品为 20投入，持续提长态势。食品受到一定影响相关负面影响品的需求飙升食产品的高端展空间依然巨材料如 PET切力，但预计公冲。因 此 ，我分别实现净港元，维持买据行业趋势变期利润空间，相当于 22 财年 成本上涨超统一企买入 2020历史20222,7623.4%1,62619.0%0.3815.30.386.5%现双位数增增长：2021比+10.8%/-7/饮品分别下被公司产能利体行政及销售s。公司拟派发年全年饮品业汁/茶饮料/奶类涨势强劲，位数增长。茶阿萨姆奶茶全5亿元，同比同比倍数增长022 年主要增提升产品力并品方面，315响。公司直面响有望逐步缓升，开小灶逐端化和多元化巨大。成本方切片、棕榈油公司将通过营我们预计公司净利润 15.57买入评级:综上变化不断推陈公司长期发年盈利预测超预期；2）食企业中21历史202225,231 2710.8%71,501 1-7.7%30.35016.610.4207.2%6增长，核心产年公司全年7.7%；期内公滑 5.8ppts/利用率提升所售费用率同比发2021 年末业务收入录奶茶共同带，其中金桔柠茶饮料品类通全年实现双比增长 1.1%长，汤达人增长点:饮品并推动品牌5食品安全面危机公关缓解。与此同逐渐成为公化需求持续方面，2022油价格预计营销减促、司未来盈利能7/17.74/20上所述，我陈出新，有发展趋势向18.5 倍 PE食品安全事国（022预测2023预7,195 29,27.8% 7.6,557 1,73.7% 13.0.360.416.0140.360.46.3% 7.1产品增长强年实现收入/净公司整体毛利/1.1ppts，主所抵消。期内比减少 1.6ppt末期股息每股录得人民币 1带动，三者分柠檬同比增长通过持续强化位数增长强%，其中开小人过去五年实方面，预计牌年轻化，饮全事件后预计关事件，迅速同时，在疫情司未来业绩续推动，我们年由于国际计将继续走高产品结构优能力或将保持0.17 亿元人我们认为公司有望打造出更好。因此，，距离当前股事件影响超预220） 预测2024预测250 31,386%7.3%74 2,0179% 13.7%410.47.012.3410.471%8.1%强劲 净利润分别为利率为 32.6%主因行业原材内公司销售及ts，最终实现人民币 41.647.38 亿元分别同比上升长高达数倍化线上渠道强势带动。食小灶同比实现实现双位数以计公司将继续饮品业务将继计短期内公司速应对并积极情的推动下绩的核心增长们预计公司食际形势复杂多高，对毛利率优化及控本降持稳中有升民币。 司行业领先地更多高毛利新我们给予目股价有 15.8预期。 股价表现来源: 彭博测86%7%77%黄海慈tom.hu852 253主要数行业 股价 目标价 股票代码已发行股市值 52 周高每股净资主要股东 为%，材及现69，升倍，，食现以续继司极，长食多率降，地新目8%202现 博 慈 uang@firstsh32 1539 据 食品7.0 8.1（+码 022股本 43.304/低 9.6资产 3.1东 CayHoLt 更新报22年4月2hanghai.com品饮料 05 港元 16 港元 +15.8%） 20 19 亿股 4.49 亿港元 67/5.70 港元19元 yman Presideoldings td.(70.49%) 报告 22日 m.hk ent 第一上海证券有限公司 2022 年 04 月 ‐ 2 ‐ 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 图表 1:同行估值表 资料来源：Bloomberg 预测、第一上海 公司名称（中文）代码股价总市值（百万）EPS（报表币种）PECAGRPEG202020212022E2023E2024E202020212022E2023E2024E(2022-2024)2023E综合食饮统一企业中国220 HK Equity7.05 30,451 0.3760.3470.3570.4010.45816.616.816.014.312.513.3%1.1康师傅控股322 HK Equity14.40 81,098 0.7220.6760.6390.7540.86617.717.718.415.613.616.4%1.0日清食品1475 HK Equity5.47 5,709 0.2810.2870.3300.3700.41319.519.016.614.813.211.9%1.2达利食品3799 HK Equity4.06 55,598 0.2800.2700.2770.3020.32612.912.512.011.010.28.5%1.3中国旺旺151 HK Equity6.68 79,489 0.2940.3380.3570.3820.40720.317.215.314.313.46.8%2.1简单平均0.3910.3840.3920.4420.49417.4 16.7 15.7 14.0 12.6 11.4%1.3非酒精饮料农夫山泉9633 HK Equity42.60 479,100 0.4800.6400.6780.8170.95878.955.251.142.436.218.9%2.2VITASOY INT'L345 HK Equity13.22 14,146 0.5040.515-0.0120.3580.53026.225.736.924.9中国食品506 HK Equity2.74 7,664 0.1780.2050.2180.2480.27013.711.110.29.08.311.3%0.8简单平均0.3870.4530.2950.4740.58639.6 30.7 30.7 29.4 23.1 15.1%1.5乳制品蒙牛乳业2319 HK Equity42.50 168,014 0.8971.2741.5431.8402.11042.127.722.418.816.416.9%1.1中国飞鹤6186 HK Equity7.30 65,008 0.8300.7700.8300.9551.0497.87.97.26.25.712.4%0.5H&H国际控股1112 HK Equity9.70 6,259 1.7700.7901.4181.7201.9074.910.25.64.64.116.0%0.3澳优1717 HK Equity7.00 12,660 0.6090.6060.7350.8430.86010.29.67.76.76.68.2%0.8现代牧业1117 HK Equity1.21 9,578 0.1210.1440.1820.2540.3048.97.05.43.93.229.2%0.1雅士利国际1230 HK Equity0.87 4,129 0.021-0.0170.0470.0530.03036.8-42.515.313.423.5-20.1%-0.7简单平均0.7080.5950.7930.9441.04318.5 3.3 10.6 8.9 9.9 10.4%0.4休闲食品周黑鸭1458 HK Equity4.19 9,985 0.0650.1500.1200.2100.28457.123.228.316.212.053.8%0.3简单平均0.0650.150 0.1200.2100.28457.1 23.176 28.3 16.2 12.0 53.8%0.3啤酒百威亚太1876 HK Equity20.40 270,165 0.0390.0720.0840.0980.11367.636.530.826.523.016.0%1.7华润啤酒291 HK Equity45.35 147,123 0.6501.4101.2721.5841.91662.026.729.223.419.422.7%1.0青岛啤酒168 HK Equity63.05 86,023 1.6292.3282.2612.5822.91834.422.522.719.917.513.6%1.5简单平均0.7731.2701.2061.4211.64954.7 28.6 27.6 23.3 20.0 17.4%1.4调味品颐海国际1579 HK Equity22.65 23,712 0.9020.7820.8711.0251.10322.324.021.117.916.712.5%1.4阜丰集团546 HK Equity3.88 9,831 0.2490.6400.7871.47013.94.94.02.151.6%0.1华宝国际336 HK Equity4.27 13,792 0.1510.2620.4000.5030.32028.216.310.78.513.3-10.6%-0.8简单平均0.4340.5220.6370.7720.964 21.5 20.2 12.2 10.1 10.7 17.8%0.2餐饮海底捞6862 HK Equity14.90 83,053 0.060-0.7800.2930.5380.712220.7-15.841.422.517.055.9%0.4呷哺呷哺520 HK Equity3.71 4,029 0.002-0.2730.2310.3360.4421939.4-11.313.09.06.838.3%0.2九毛九9922 HK Equity16.22 23,574 0.0900.2300.3640.5820.784160.258.536.222.716.846.8%0.5大家乐集团341 HK Equity12.78 7,485 0.1300.6200.3940.6