CrowdStrike Holdings Inc（CRWD US）：持有：2026财年下半年运营利润率和年度经常性收入可能实现更强劲增长

462.68+1 212 525 4153+52 55 8551 665006/24LSEGIBES, HSBC估计财务与比率（美元）美国52周价格（美元）斯蒂芬·伯西（2025年6月4日美国东部时间下午1点39分）报告发行人：汇丰证券（美国）公司Govinder Kumar*股票软件股價 (美元)市场数据市值（百万美元）市值（百万美元）3m ADTV (USDm)年到汇丰EPS汇丰银行每股收益（前值）改变 (%)一致每股收益PE (x)股息收益率(%)市盈率/息税折旧摊销前利润（x）净资产收益率（%）美国技术研究中心主任汇丰证券（美国）公司stephen.bersey@us.hsbc.com分析师，美国技术研究汇丰墨西哥银行，多边银行机构，集团金融界汇丰银行govinder.kumar@hsbc.com.mx请查看汇丰环球研究：https://www.research.hsbc.com382.00目标价格（美元）326.00上一目标 (美元)受雇于汇丰证券（美国）公司非美国附属机构，且根据 FINRA规则未注册/未获得资格阿比吉特·舒克拉*，CFA高级分析师，技术汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心 abhishek2.shukla@hsbc.com +971 4 5093343 ◆◆◆ 115,242115,242-17.5142.81653.7保持持有01/2025a 01/2026e目标价格：382.00高：488.76 低：217.89 当前：462.68 -17.4%1,6783.243.805.083.934.094.78-7.16.23.763.434.59121.891.10.00.00.0719.6151.528.825.325.912/24上/下自由漂浮BBGRIC01/2027e01/2028e 23,9544,80468154-188-246-120-9217517155791,0541,254-71-250-19-1708159721,3821,245-255-372-537-44600-947-9041,1278731,0461,0711,5421,7556,1136,9444,3235,2328,7029,77011,4854,6394,653744748-3,579-4,484-5,4643,3194,370-260-11429.421.5-45.9127.9-55.644.726.717.2-14.2-25.7-13.2-106.128.825.3-0.3-2.51.73.2-3.0-1.9-107.8-102.6-53.0-29.1-0.08-0.663.243.800.000.0013.2017.07比率、增长和每股分析财务与估值：CrowdStrike Holdings Inc01/2026e01/2027e年到01/2025a损益汇总 (百万美元)收入EBITDA折旧与摊销营业利润/EBIT净利息PBT汇丰银行税后利润税收净利润汇丰银行净利润现金流量表（百万美元）经营活动产生的现金流量资本支出投资活动产生的现金流量股利净债务变化自由现金流权益资产负债表摘要（百万美元）无形固定资产有形固定资产流动资产现金及其他总资产经营负债总债务净负债股东权益投资资本01/2027e年到01/2025a 01/2026e同比%变化收入EBITDA营业利润PBT汇丰EPS比率（%）收入/IC(x)投资回报率净资产收益率ROAEBITDA利润率营业利润率EBITDA/净利息 (x)净负债/股本净债务/EBITDA (x)运营/净债务的CF每股数据（美元）每股收益（稀释）汇丰银行每股收益（稀释）DPS账面价值 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%01,0002,0003,0004,0005,0000102030405060来源：公司报告，可见阿尔法克鲁斯克雷德在图表中来源：公司报告Q1Q2FY24FY25FY26e FY27e营收（同比）GAAP经营利润率3Q221Q22 2Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q22 4Q22 1Q232Q233Q23 4Q23 1Q242Q24>6模块>7模块CrowdStrike：公司安全平台上订阅超过五个模块的客户百分比CrowdStrike：年度经常收入（ARR，百万美元）及其同比增长率（右栏）来源：公司报告，汇丰估计；注意：所有项目均为非GAAP，除非特别说明CrowdStrike：营收增长、毛利率（右侧）、营业利润率Q2eQ3eQ4eQ1eQ2eQ3Q4Q1Q2Q3Q4Q14Q22 ARR 1,1031,107-0.3%1,1058578451.4%86277.9%2011877.7%17916.2%185199-7.2%16815.2%0.730.78-6.4%0.671,1031,105 1100.6-1106.41,1601144.7-1151.6226226.9-233.1185168162.1-167.5208209.1-213.80.730.670.64-0.660.810.82-0.844,8044,819-0.3%6,1016,1191,0811,0532.6%1,5591,4729721,045-6.9%1,3191,2413.804.09-7.1%5.084.78CrowdStrike：2026财年第一季度运营业绩对比旧指引和新指引（百万美元）来源：公司报告，Visible Alpha一致预期。注意：所有项目均为非GAAP；Cons. = 一致预期，Guid. = 指导来源：汇丰银行估计。注意：所有项目均为非公认会计准则来源：公司报告，汇丰银行估计，可见阿尔法共识。注意：所有项目均为非公认会计准则。CrowdStrike：2026财年第一季度财务业绩回顾CrowdStrike：财务预估变更（除非特别说明，单位为百万美元）crowdstrike：主要非gaap指标（美元千元，如另有说明）CrowdStrike：2026财年第一季度结果回顾（美元百万，除非另有说明）估计变化来源：公司报告，汇丰银行估计年末2026财年第一季度a汇丰银行e与汇丰银行e一致预期与一致预期2025财年第一季度a收入毛利毛利率77.7% 76.4% 1.31pp营业利润营业利润率18.2% 16.9% 1.35pp净利润净利润16.7% 18.0% -1.23pp稀释每股收益，美元年末___________1Q25a ______ _____ 2Q26e_______ __FY26e 新指引与结果前预估对比___一月实际一致性。先前指导一致性。汇丰指导一致性。新指导。收入营业收入201 179 173.1-180.0净利润EPS，美元__________FY26e___________ __________FY27e___________ _________FY28e___________新旧百分比变化新收入营业利润净利润EPS，美元年末 ____收入 ____ ____ 毛利______ ___ 营业 ____ ______净______一月营业额同比增长。利润率利润率利润率FY24 3,055,555 36.3% 2,384,773 78.0% 679,567 22.2% 623,001 20.4%FY25 3,953,624 29.4% 3,095,344 78.3% 879,888 22.3% 814,585 20.6%FY26e 4,804,359 21.5% 3,779,527 78.7% 1,080,892 22.5% 972,250 20.2%FY27e 6,100,854 27.0% 4,816,131 78.9% 1,559,240 25.6% 1,318,807 21.6%FY28e 8,035,061 31.7% 6,629,485 82.5% 2,596,410 32.3% 2,149,697 26.8%我们更新我们的模型，以反映2026财年第一季度财务业绩、公司最新的指引和我们的新观点。我们将2026财年剩余时间的税率假设更新为22.5%，这导致我们下调了2026财年每股收益预测。此外，我们将2026-2028财年的非GAAP运营利润率预测上调，以反映公司的战略重组计划。有了这些更新，我们上调了2026-2028财年的预测。 -0.3%8,0358,060-0.3%5.9%2,5962,5920.2%6.3%2,1502,1291.0%6.3%8.158.080.9%2.5666.2%3.2426.6%3.8017.3%5.0833.7%8.1560.4%旧百分比变化新旧百分比变化___EPS，美元___利润同比增速。 6重要披露自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下标准分配评级：上下波动率是目标价格与股票价格之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是按照以下标准应用的：披露附录分析师认证股票：股票评级和财务分析依据目标价格基于分析师对股票实际当前价值的评估，尽管我们预计市场价格需要六到十二个月才能反映这一点。当目标价格高于当前股价20%以上时，该股票将被归类为买入；当其高于当前股价5%至20%之间时，该股票可能被归类为买入或持有；当其介于当前股价下方5%至上方5%之间时，该股票将被归类为持有；当其介于当前股价下方5%至20%之间时，该股票可能被归类为持有或减持；当其低于当前股价20%以上时，该股票将被归类为减持。我们的评级会在任何\"实质性变动\"（覆盖范围的启动或恢复、目标价格或估计的变化）时针对这些区间进行重新校准。汇丰银行及其附属公司，包括本报告的发行人（“汇丰银行”）认为，投资者购买或出售股票的决定应取决于其个人情况，例如投资者的现有持股、风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决策时应运用各种纪律和投资期限。评级不应单独使用或依赖作为投资建议。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级体系来描述他们的建议，因此投资者应仔细阅读每个研究报告中所使用的评级的定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含了关于分析师观点和评级依据的更完整的信息。对于每一支股票，我们根据该股票的国内市场（或按策略团队建立的区域市场）的股权成本设定一个要求的回报率。该股票的目标价格代表了分析师预期该股票在我们表现展望期内能达到的价值。表现展望期是12个月。要被归类为“增持”，该股票的潜在回报率，即当前股价与目标价之间的百分比差（如标明时，还包括预测的股息收益率），在接下来的12个月内必须超过要求的回报率至少5个百分点（对于被归类为“波动性\\*”的股票，则为10个百分点）。要被归类为“减持”，该股票在接下来的12个月内预计将表现低于要求的回报率至少5个百分点（对于被归类为“波动性\\*”的股票，则为10个百分点）。介于这些区间内的股票被归类为“中性”。一只股票如果其历史波动率超过40%，或者上市时间不到12个月（除非它所在的行业或领域波动率较低），或者分析师预期有较大波动，则会被归类为波动性股票。然而，我们未将其视为波动性股票的股票实际上也可能表现出类似的行为。历史波动率被定义为过去一个月的每日365天移动平均波动率的平均值。然而，为了避免评级频繁误导性变化，波动率必须在40%基准的任一方向上移动2.5个百分点，股票状态才能改变。下列分析师、经济学家或策略师，包括负责本报告的个人部分的作者姓名出现者以及作为子公司在分部评估中指定的分析师的个人，证明他们对标的证券或发行人的意见、在个人被列为作者的报告部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括在研究报告封底表达的任何观点，准确反映了他们个人的观点，并且他们的部分补偿与本研究报告中包含的具体建议或意见没有直接或间接关系：Stephen Bersey，Abhishek Shukla，CFA和Govinder Kumar 931431932432