法拉电子2022年1季报点评：毛利率短期波动，不改长期增长趋势

维持“增持”评级。我们维持之前的业绩预测，预计2022-2024年的EPS为4.95元、6.39元、8.42元，维持目标价247.5元不变，维持“增持”评级。 业绩符合预期，原材料涨价影响短期利润率。公司1季度营收8.4亿元，同比增长44.7%,净利润2.04亿元，同比增长23.55%。一季度作为传统淡季，营收端仍实现环比继续增长，显示出下游需求景气度的提升。毛利率37.81%，环比下降3.56 pcts，一方面在于用于新能源车的产品销售占比提升，另一方面在于上游聚丙烯基膜的价格上涨所致。展望未来，光伏、工控等领域的高毛利产品占比的增加有望提升整体毛利水平，基膜缺货现象有望在2022年下半年或2023年上半年解决，因此我们认为，当前低毛利率是短期行业因素，未来有望得到改善。 光伏、新能源车推动薄膜电容市场，行业龙头率先受益。薄膜电容是上述领域中重要的元器件，公司是全球薄膜电容的龙头公司，与尼吉康、松下共处全球第一梯队。面对快速增长的光伏与新能源车领域，公司积极扩产，有望在国产客户体量逐步增大的情况下，同时享受市场份额与市场规模的增长。 催化剂：新能源车等领域销售占比增加，带动业绩提升。 风险提示：疫情影响扩产、供货等风险；上游原材料扩产进度不及预期风险。