潞安环能2021年报及2022一季报点评：尽享煤价提升红利，业绩增长可期

上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司2021年实现营收451.5亿(+73.3%)、归母净利67.1亿(+244.8%)，扣非净利77.8亿(+310.2%)，期间非经常损益主要为非流动资产处置损益-15.6亿，现金分红0.67元/股，分红率30%。2022Q1实现营收138.6亿(+78.6%)、归母净利24.7亿(+55.4%)，受益煤价提升，业绩大增符合预期，鉴于煤市维持高景气，上调2022、2023年EPS至3.29、3.40(原2.04、2.14)元，预测2024年EPS为3.40元，按行业平均2022年8xPE，上调目标价至26.32(原16.32)元，增持评级。 煤炭主业量价齐升，2021年业绩大增。2021年受益煤炭保供，公司原煤产量5132万吨(+5.8%)，商品煤销量5035万吨(+3.9%)，销量增量主要由高价格的喷吹煤贡献1922万吨(+13.2%)；伴随煤市高景气，公司2021年商品煤吨售价794元(+70.7%)，其中混煤、洗精煤、喷吹煤售价分别为632(+68.4%)、1307(+71.2%)、1079(+63.3%)元/吨，均大幅提升。主业盈利大增下，公司报销13座废弃矿井计提减值，完成资产优化。 煤价同比大增，2022Q1业绩提升。2022Q1公司商品煤销量1282万吨(+12.2%)，环比+20万吨，保供力度继续提升；同时吨煤售价975元/吨(+409元)，量价齐升，煤炭业务营收126.1亿(+93.7%)；吨煤成本535元/吨(+230元)，价升本升，煤炭业务毛利57.5亿(+78.3%)，增速低于营收。 焦化&在建矿井投产在即，2022年仍有增量。据2021年报，公司在建140万吨焦化项目已建成，此外保供持续公司整合&技改矿井将加速投建。 风险提示：煤价超预期下跌、产能释放不确定风险