盘江股份2021年报及2022一季报点评：煤价增长有望，持续成长可期

维持盈利预测和目标价，增持评级。21年营收97.3亿元（+50.1%）、归母净利11.7亿元（+36.0%）；22Q1营收28.7亿(+63.7%)、归母净利4.8亿(+130.6%)，业绩符合预期。维持22/23年EPS 1.05/1.17元，预测24年EPS1.30元，维持目标价13.30元，增持评级。 2021年精煤量价齐升，混煤量升价减。2021年，自产精煤产量/销量为448/440万吨（+7.7%/5.7%），平均售价1659元/吨（+60.6%），受益于公司现货销售模型，精煤售价大增；自产混煤产量/销量为593/587万吨（+3.6%/2.4%），平均售价221元/吨（-13.6%）。成本端，自产煤吨煤成本529元/吨（+31.3%），主要由于材料费、安全费和职工薪酬增长。 Q1精煤混煤价格增长拉动业绩，预计Q2精煤价格有望进一步上涨。 2022Q1自产精煤产量/销量为104/110万吨（+0.69%/7.54%），平均售价1876元/吨（+53.61%），六盘水1/3焦煤车板价年初至今持续上涨，截至4月27日，价格3450元/吨，较Q1均价2791元/吨上涨23.6%，预计公司Q2精煤售价将进一步提高。混煤方面，受益于贵州动力煤指导价上涨，公司Q1混煤售价286元/吨（+27.6%），贡献业绩增量。 产能不断提高，新矿试运转在即。1）受益于技改扩能，公司当前产能2100万吨/年（+500万吨/年）；2）马依西一井（120万吨/年）和发耳二矿西井（90万吨/年）计划于22年下半年进入联合试运转；3）公司规划到十四五末，煤炭产能达到2520万吨/年。 风险提示：宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。