2022年一季报点评：季度业绩超预期，项目核准提速

维持“增持”评级：维持盈利预测：22-24年EPS0.21/0.23/0.26元；维持目标价3.36元，对应22年16倍PE，维持“增持”评级。 1Q22业绩超预期。公司1Q22营收171.8亿元，同比+0.2%；归母净利润28.5亿元，同比+4.8亿元（增幅20.1%），业绩超我们预期。公司1Q22毛利69.2亿元，同比+5.8亿元，我们认为主要与市场电量价齐升有关。公司投资收益3.95亿元，同比+1.5亿元，主要与红沿河机组投产翘尾效应有关。 市场电量价齐升，有效对冲台山核电不利影响。1Q22公司发电量491亿千瓦时，同比+1.3%；其中子公司发电量387亿千瓦时，同比-3.8%，主要受台山1号机组持续停机检修影响。1Q22公司市场电占比54.0%，同比+16.1ppts；平均含税市场电价0.40元/千瓦时，同比+0.04元/千瓦时（增幅11.1%）。市场电量价齐升有效对冲台山核电出力不足影响，提振盈利水平：1Q22公司毛利率40.3%，同比+3.3ppts。 新项目核准加速，打开长期发展空间。公司现有在建项目稳步推进：红沿河6号、防城港3号机组预计分别于1H22、2H22投产，短期增长明确；5台在建机组有望于24-27年投产。此外，公司公告华龙一号项目：陆丰5、6号机组（2*120万千瓦）已获国务院核准。我们预计十四五核电审批有望提速，支撑公司长期发展。 风险提示：核电项目进度慢于预期，电价低于预期，利用小时数不及预期等。