全球经济运行再度承压高位棉价风险加大——棉花周报2022.04.06研究所：张磊研究所：王伟联系方式：0373-2072881 联系方式：0371-68599135电子邮箱：408550231@qq.com电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com执业证书编号：F0230849 执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884投资咨询业务资格证监发【2014】217号 本期观点品种主要逻辑策略建议风险提示棉花1、上游：截至3月31日，全国累计交售籽棉折皮棉579.8万吨，同比减少14.7万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉578.9万吨，同比减少15.1万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨，累计销售皮棉264.2万吨，同比减少241.6万吨，其中新疆销售225.7万吨，同比减少220.4万吨，较过去四年均值减少110.9万吨。2、中游：期货仓单库存开始缓慢下降，新棉预报开始减缓。截至04月01日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为18365张，折合73.4万吨棉花。3、下游：本周，国内部分企业由降低开机率转向停产预期增强，国内棉纱价格跌势加快。随着国际棉价冲高，外纱价格继续上涨，内外纱价差再度扩大近千元，当前常规外纱高于国产纱1472元/吨。坯布市场订单持续不足，企业开机率进一步下滑，棉布价格盘整后再次下跌。4、整体逻辑：下一步市场的主体焦点将逐步转向2022年实播面积及天气的炒作；另一个焦点在纺织企业订单恢复情况。随着俄乌争端局势的持续，国际形式复杂多变，各种不可预测事件发生概率增加，地缘政治问题将暂时主导市场情绪的变化。自然人投资者可以选择短线空单操作，法人投资者应及时把握盘面回调的机会，寻找低点建立期货库存。因盘面转折较快，持有的持仓切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。1、变异毒株的持续影响；2、国内外宏观政策变化；3、天气因素影响；4、国内外外交政策的变化；5、种植面积的炒作。6、俄乌战争所造成的不可测事件 dVcUmXKXmNrQbRbP8OpNpPnPpNkPqQrNkPqQyQ6MqRtPNZqMpMMYtQmM0102目录Content行情回顾政策分析03供需分析 01行情回顾 本周，下游纺织市场进一步降温，棉纱降价抛售现象更加突出，国内棉价短暂随ICE上涨后下跌。2022年3月28日-4月1日，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价为22559元/吨，较前周上涨146元/吨，涨幅0.7%。郑州商品交易所棉花期货主力合约结算均价21771元/吨，较前周上涨182元/吨，涨幅0.8%。数据来源：中原期货研究所周度行情回顾 数据来源：Wind国内数据（一）郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张）棉花基差新疆棉籽价：元/吨05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0002004-06-012006-06-012008-06-012010-06-012012-06-012014-06-012016-06-012018-06-012020-06-01持仓量:棉花价格01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002009-06-012010-06-012011-06-012012-06-012013-06-012014-06-012015-06-012016-06-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-01仓单+有效预报仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002009-05-042009-12-042010-07-042011-02-042011-09-042012-04-042012-11-042013-06-042014-01-042014-08-042015-03-042015-10-042016-05-042016-12-042017-07-042018-02-042018-09-042019-04-042019-11-042020-06-042021-01-042021-08-042022-03-04现货价:平均价:棉籽-5,000.00-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.002009-05-042010-05-042011-05-042012-05-042013-05-042014-05-042015-05-042016-05-042017-05-042018-05-042019-05-042020-05-042021-05-043128指数-期货) 数据来源：Wind国内数据（二）国内商业库存国内工业库存0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-07商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:新疆万吨商业库存:棉花万吨01020304050607080901000204060801001201401602009-122010-082011-042011-122012-082013-042013-122014-082015-042015-122016-082017-042017-122018-082019-042019-122020-082021-042021-12Wind 工业库存:棉花:新疆棉占比%Wind 工业库存:棉花:进口棉占比%Wind 工业库存:棉花万吨-100-500501001502002503003500100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0002009-052010-022010-112011-082012-052013-022013-112014-082015-052016-022016-112017-082018-052019-022019-112020-082021-052022-02中国棉花月度进口进口数量:棉花:当月值进口数量:棉花:当月值:同比0.0050.00100.00150.00200.00各等级进口棉到港价格指数Wind 进口棉价格指数(FC Index):S:到港价日Wind 进口棉价格指数(FC Index):M:到港价日Wind 进口棉价格指数(FC Index):L:到港价日 数据来源：Wind国外数据0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002012201320142015201620172018201920202021印度产出存Wind 棉花:产量:印度年Wind 棉花:出口:印度年Wind 棉花:期末库存:印度年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002012201320142015201620172018201920202021全球棉花库存消费比Wind 全球:棉花:产量年Wind 全球:棉花:国内消费总计年Wind 全球:棉花:库存消费比年Wind 全球:棉花:期末库存年0.001.002.003.004.005.006.007.008.000.005.0010.0015.0020.0025.002012201320142015201620172018201920202021美国产出存Wind 棉花:产量:美国年Wind 棉花:出口:美国年Wind 棉花:期末库存:美国年0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002012201320142015201620172018201920202021巴西产出存Wind 棉花:产量:巴西年Wind 棉花:出口:巴西年Wind 棉花:期末库存:巴西年 02海运费上升政治局势紧张美国采购商转向拉丁美洲 品牌从多元化采购改变为就近采购美国时尚品牌正越来越多地采用近外包技术。他们正在将供应链转移到墨西哥等国家，墨西哥是美国品牌的新兴热门采购目的地之一。首席营销官利维·林伯特说，这个亲密的服装的制造商不仅来自墨西哥，还来自哥伦比亚和巴西。Ziplox物流公司的创始人雷恩·马赫迪说，中国到美国的一个集装箱的运费已飙升至1.8万美元，从墨西哥到美国的运费一直保持在5000美元左右。此外，从中国到美国的运输时间也增加了一倍，达到60天，而墨西哥则保持在5-10天。马赫迪补充说，从中国进口的商品也会征收25%的关税，而由于美国和墨西哥之间的自由贸易协定，从墨西哥进口的商品则是免费的。从墨西哥进口的服装额上升到70亿美元《女装日报》的一份报告称，随着越来越多的美国公司寻求更紧密的制造业中心，从拉丁美洲的进口可能会增加。墨西哥世贸中心的劳尔·加西亚解释说，美国从墨西哥进口的服装很可能上升到70亿美元，其中包括针织衫、T恤、POLO衫、内衣、内衣和袜子”，主导着出口。工作服品牌Xena的首席营销官尤金·弗曼指出，意识到近外包的好处，墨西哥的制造商正在更近的地方建立生产基地。该品牌在墨西哥生产鞋子，并计划尽可能留在北美地区附近。制造商还依赖于多个生产基地。富曼补充说，他们正在将生产转移到像印度这样的国家，以保持不受当地问题的影响。数据来源：中国棉花网海运费上升政治局势紧张美国采购商转向拉丁美洲 本周，周初美棉出口强劲和干旱天气引发资金继续炒作推升棉价，随着原油下跌，美国意向植棉面积增长，国际棉价呈冲高回落走势。2022年3月28日-4月1日，美国洲际交易所棉花期货（ICE）主力合约结算均价为纽约棉花期货主力合约结算价137.85美分/磅，较前周上涨6.47美分/磅，涨幅4.9%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价153.42美分/磅，较前周上涨7.73美分/磅，涨幅5.3%，折人民币进口成本23655元/吨（按1%关税计算，含港杂和运费），较前周上涨1215元/吨，涨幅5.3%，国际棉价比国内棉价高1096元/吨，内外棉价差扩大1069元/吨，去年同期国际棉价比国内棉价低1441元/吨。数据来源：中国棉花网国外市场：国际棉价冲高回落 03供需分析 据国家棉花市场监测系统对14 省区46 县市900 户农户调查数据显示，截至2022 年3 月31 日，全国新棉采摘已经结束；全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.7 个百分点，其中新疆交售已基本结束。另据对60 家大中型棉花加工企业的调查，截至3 月31 日，全国加工率为99.8%，同比下降0.1 个百分点，较过去四年均值提高0.9 个百分点，其中新疆加工99.9%，同比持平，较过去四年均值下降0.1 个百分点；全国销售率为45.6%，同比下降39.5个百分点，较过去四年