您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东证期货]:外汇期货热点报告:11月美国工资增速稳定,静候联储12月加息 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

外汇期货热点报告:11月美国工资增速稳定,静候联储12月加息

2018-12-07元涛、徐颖东证期货如***
外汇期货热点报告:11月美国工资增速稳定,静候联储12月加息

重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 外汇期货 ★11月非农新增就业人数超预期,薪资增速跳升: 最新公布的美国11月新增非农就业人数为15.5万人,大幅不及预期的19.8万人。10月非农数据由25万人下修至23.7万人。失业率维持在至3.7%低位,符合预期;工资同比增速3.1%,环比增速0.2%,环比略微不及预期。数据公布后,美元指数短线下挫,美国10年期国债收益率走低,金价短线拉涨,美股期货震荡。 11月非农就业人数回落,较预期减少4.3万人,主要是私人服务业就业人数不及预期所致,新增就业主要集中在医疗服务、制造业、运输和仓储行业。此外,9月和10月非农就业人数合计下修1.2万人,制造业就业人数高于预期。当前劳动力市场处于供小于求的状态,很难保持每月持续有大量的新增就业,15万人左右属于正常范围。 总体来看,11月非农就业人数大幅不及预期,失业率维持在低位,劳动力市场处于过热阶段,职位空缺数量小于失业人数,因而新增就业人口将逐渐回落至15万人左右的水平,更多的紧缩压力将会体现在工资增速上。近期油价跌入熊市导致通胀预期回落,我们认为工资增速的稳步上行将会对核心通胀构成拉动作用,进一步为美联储加息奠定基础,即将到来的12月利率会议料将再度加息。经济数据略有回落,但仍然可以对美元构成支撑。 ★投资建议: 我们认为美元指数短期将在97附近震荡,长期仍将维持强势。黄金价格企稳,短期在1230-1260美元/盎司之间震荡。 ★风险提示: 美国经济数据走弱,美联储加息速度放缓都会使得美元走弱。元涛 高级分析师(外汇) 从业资格号:F0286099 Tel: 8621-63325888-3908 Email: tao.yuan@orientfutures.com 徐颖 高级分析师(外汇) 从业资格号:F3022608 Tel: 8621-63325888-1610 Email: ying.xu@orientfutures.com 相关研报 10月非农薪资增速跳升,联储12月加息无疑...2018/10/2 9月非农薪资增速保持强势,美元继续看涨...2018/10/5 美国8月薪资增速超预期,联储9月加息无疑...2018/9/7 热点报告——外汇期货 11月美国工资增速稳定,静候联储12月加息 走势评级: 美元:看涨 报告日期: 2018年12月7日 美元指数和美债的走势 2.0%2.5%3.0%3.5%88939810317/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/11美元指数美国10年期国债收益率右 标普500和黄金价格的走势 1,1001,2001,3001,4001,8002,3002,8003,30017/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/11标准普尔500指数黄金价格美元/盎司右 2 期货研究报告 【行业研究】 外汇期货-热点报告 2018-12-7 1、11月非农新增就业人数不及预期,薪资增速稳定 最新公布的美国11月新增非农就业人数为15.5万人,大幅不及预期的19.8万人。10月非农数据由25万人下修至23.7万人。失业率维持在至3.7%低位,符合预期;工资同比增速3.1%,环比增速0.2%,环比略微不及预期。数据公布后,美元指数短线下挫,美国10年期国债收益率走低,金价短线拉涨,美股期货震荡。 图表1:美元短线下挫,美债收益率走低 图表2:黄金短线上扬,美股期货震荡 2.0%2.2%2.4%2.6%2.8%3.0%3.2%3.4%88909294969810010210417/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/11美元指数美国10年期国债收益率右 1,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00017/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/11标准普尔500指数黄金价格美元/盎司右 资料来源:Bloomberg 资料来源:Bloomberg 11月非农就业人数回落,较预期减少4.3万人,主要是私人服务业就业人数不及预期所致,新增就业主要集中在医疗服务、制造业、运输和仓储行业。此外,9月和10月非农就业人数合计下修1.2万人,制造业就业人数高于预期。当前劳动力市场处于供小于求的状态,很难保持每月持续有大量的新增就业,15万人左右属于正常范围。 图表3:11月非农新增就业15.5万,失业率稳定 图表4:劳动参与率稳定在62.9% 0501001502002503003504003.6%4.1%4.6%5.1%5.6%6.1%15/0215/0515/0815/1116/0216/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/11美国非农就业新增人数千人右美国失业率 2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00062.0%62.2%62.4%62.6%62.8%63.0%63.2%63.4%63.6%13/0613/1014/0214/0614/1015/0215/0615/1016/0216/0616/1017/0217/0617/1018/0218/0618/10美国劳动参与率美国职位空缺千右 资料来源:美国劳工部 资料来源:美国劳工部 3 期货研究报告 外汇期货-热点报告2018-12-7 图表5:薪资增速维持在3.1% 2.0%2.2%2.4%2.6%2.8%3.0%3.2%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%16/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/10小时工资环比小时工资同比右 资料来源:美国劳工部 我们最关注的指标工资增速同比维持在3.1%以上,环比增长0.2%,预计12月工资增速将进一步增长,当前劳动力市场的紧缩压力已经较为明显的体现到工资上来,而当薪资增速超过3%或更高以后,对核心通胀还是有拉动作用,也就是说菲利普斯曲线将变得陡峭。尤其是在近期原油价格大幅下挫的情况下,短期通胀预期有所回落,但我们看到劳动力市场的过热将继续对通胀构成上行支撑,进而对美联储的加息构成支撑。11月的薪资增速环比增速的略不及预期有一些暂时的因素,相信12月份数据会改善。 10月失业率稳定在3.7%的水平,劳动参与率稳定在62.9%,还在有劳动力不断的进入到市场,当前职位空缺数量已经大于失业人口,失业率进一步下降的空间有限。即使从长期来看,人口结构的改变使得劳动参与率走低,目前劳动参与率缺口也非常有限。 图表6:私人服务部门就业增速放缓,运输仓储、健康服务和专业商业服务占多数 -5005010015020025030013/0113/0313/0513/0713/0913/1114/0114/0314/0514/0714/0914/1115/0115/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/11其它服务千人休闲与餐饮服务千人教育及健康服务千人专业与商业服务千人金融活动千人信息销售、运输与公用事业千人 资料来源:美国劳工部,东证衍生品研究院 4 期货研究报告 外汇期货-热点报告2018-12-7 从细项来看,专业及商业服务、教育与健康、运输与仓储分别新增就业3.2万和3.4万和4.3万人,休闲与餐饮行业就业人数大幅减少至1.5万人。在消费支出维持扩张的情况下,私人服务行业的就业维持稳定。商品生产部门就业人数较10月回落,建筑业就业下降,与房地产市场投资放缓有关,耐用品和非耐用品生产共新增就业2.7万人。采矿业新增就业人数降为负值。 图表7:生产部门新增就业人数小幅回落,主要贡献为制造业 -5005010015013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/10非耐用品千人耐用品千人建筑千人采矿与伐木千人 资料来源:美国劳工部,东证衍生品研究院 总体来看,11月非农就业人数大幅不及预期,失业率维持在低位,劳动力市场处于过热阶段,职位空缺数量小于失业人数,因而新增就业人口将逐渐回落至15万人左右的水平,更多的紧缩压力将会体现在工资增速上。近期油价跌入熊市导致通胀预期回落,我们认为工资增速的稳步上行将会对核心通胀构成拉动作用,进一步为美联储加息奠定基础,即将到来的12月利率会议料将加息。经济数据略有回落,但仍然可以对美元构成支撑。 2、投资建议 我们认为美元指数短期将在97附近震荡,长期仍将维持强势。黄金价格企稳,短期在1230-1260美元/盎司之间震荡-。 3、风险提示 美国经济数据走弱,美联储加息速度放缓都会使得美元走弱。