外汇期货热点报告：10月非农薪资增速跳升，联储12月加息无疑

重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 外汇期货 ★10月非农新增就业人数超预期，薪资增速跳升： 最新公布的美国10月新增非农就业人数为25万人，大幅好于预期的20万人。9月非农数据由13.4万人下修至11.8万人，8月由27万人上修至28.6万人。失业率维持在至3.7%低位，符合预期；工资同比增速3.1%，环比增速0.2%，符合预期。数据公布后，美元指数短线走高，美国10年期国债收益率走高，金价短线下挫后反弹，美股震荡。 10月非农就业人数强势反弹，较预期增加5万人，医疗、运输仓储以及制造业就业人数增加，飓风的影响已经消退，零售的强劲带动了服务业就业的回升。此外，9月和8月非农就业人数合计变动为0，制造业就业人数维持增势。当前劳动力市场处于过热的阶段，25万人的就业人数实属强劲。 总体来看，10月非农就业人数因天气因素退却而大幅超预期，失业率维持在低位，劳动力市场处于过热阶段。工资增速的快速上行进一步确定了劳动力市场的压力将更多的体现到工资上，未来通胀的上行压力将增加，为美联储继续加息奠定基础，12月利率会议预计将再度加息。风险资产可能受到利率抬升预期的影响而波动加大，基本面数据仍然对美元构成支撑。 ★投资建议： 我们认为美元指数短期将在97附近震荡，长期仍将维持强势，经济数据对美元构成支撑。黄金价格企稳，震荡区间1210 1250美元/盎司-。 ★风险提示： 美国经济数据走弱，美联储加息速度放缓都会使得美元走弱。元涛 高级分析师（外汇） 从业资格号：F0286099 Tel: 8621-63325888-3908 Email: tao.yuan@orientfutures.com 徐颖 高级分析师（外汇） 从业资格号：F3022608 Tel: 8621-63325888-1610 Email: ying.xu@orientfutures.com 相关研报 9月非农薪资增速保持强势，美元继续看涨...2018/10/5 美国8月薪资增速超预期，联储9月加息无疑...2018/9/7 7月非农就业增速放缓，美元维持强势...2018/8/3 劳动力市场强劲依旧，美元维持强势...2018/7/6 热点报告——外汇期货 10月非农薪资增速跳升，联储12月加息无疑 走势评级： 美元：看涨 报告日期： 2018年11月3日 美元指数和美债的走势 1.3%1.8%2.3%2.8%3.3%88939810310816/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/09美元指数美国10年期国债收益率右 标普500和黄金价格的走势 1,1001,2001,3001,4001,8002,3002,8003,30016/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/09标准普尔500指数黄金价格美元/盎司右 2 期货研究报告 【行业研究】 外汇期货-热点报告 2018-11-2 1、10月非农新增就业人数超预期，薪资增速跳升 最新公布的美国10月新增非农就业人数为25万人，大幅好于预期的20万人。9月非农数据由13.4万人下修至11.8万人，8月由27万人上修至28.6万人。失业率维持在至3.7%低位，符合预期；工资同比增速3.1%，环比增速0.2%，符合预期。数据公布后，美元指数短线走高，美国10年期国债收益率走高，金价短线下挫后反弹，美股震荡。 图表1：美元短线走高后回落，美债收益率走高 图表2：黄金短线下挫后反弹，美股震荡 1.3%1.5%1.7%1.9%2.1%2.3%2.5%2.7%2.9%3.1%3.3%88909294969810010210416/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/09美元指数美国10年期国债收益率右 1,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00016/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/09标准普尔500指数黄金价格美元/盎司右 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 10月非农就业人数强势反弹，较预期增加5万人，医疗、运输仓储以及制造业就业人数增加，飓风的影响已经消退，零售的强劲带动了服务业就业的回升。此外，9月和8月非农就业人数合计变动为0，制造业就业人数维持增势。当前劳动力市场处于过热的阶段，25万人的就业人数实属强劲。 图表3：10月非农新增就业25万，失业率稳定 图表4：劳动参与率回升至62.9% 0501001502002503003504003.6%4.1%4.6%5.1%5.6%6.1%15/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/10美国非农就业新增人数千人右美国失业率 2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00062.0%62.2%62.4%62.6%62.8%63.0%63.2%63.4%63.6%13/0513/0914/0114/0514/0915/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/09美国劳动参与率美国职位空缺千右 资料来源：美国劳工部 资料来源：美国劳工部 3 期货研究报告 外汇期货-热点报告2018-11-2 图表5：薪资增速加速上行至3.1% 2.0%2.2%2.4%2.6%2.8%3.0%3.2%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%16/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/09小时工资环比小时工资同比右 资料来源：美国劳工部 本次非农就业数据最为亮眼的地方就在于工资增速的加快上行，10月时薪增速同比3.1%，环比0.2%，符合市场预期，说明当前劳动力市场的紧缩压力已经进一步体现到工资上来，而当薪资增速超过3%或更高以后，对通胀将产生较为明显的拉动作用，也就是说菲利普斯曲线将变得陡峭。而目前美国的通胀已经4次触碰美联储2%的目标，未来通胀还是存在上行风险，这也使得美联储将继续加息。 10月失业率稳定在3.7%的水平，而且劳动参与率小幅回升至62.9%，还在有劳动力不断的进入到市场，失业率进一步下降的空间非常有限。即使从长期来看，人口结构的改变使得劳动参与率走低，目前劳动参与率缺口非常有限。 图表6：私人服务部门就业人数恢复，零售、健康服务和休闲餐饮占多数 -5005010015020025030013/0113/0313/0513/0713/0913/1114/0114/0314/0514/0714/0914/1115/0115/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/09其它服务千人休闲与餐饮服务千人教育及健康服务千人专业与商业服务千人金融活动千人信息销售、运输与公用事业千人 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院 4 期货研究报告 外汇期货-热点报告2018-11-2 从细项来看，专业及商业服务、教育与健康、休闲餐饮分别新增就业3.5万和4.4万和4.2万人，飓风对消费活动的抑制作用已经完全消退。此外，运输和仓储行业新增就业2.5万人，维持在较高水平。整体来看服务行业的就业已经恢复。 商品生产部门就业人数较9月继续回升，建筑业表现强势，增加3万人，耐用品生产就业次之，增加2.1万人。采矿业就业人数小幅增加，生产部门10月共计增加6.7万人。制造业就业人数的增加表明四季度投资活动有所回升。 图表7：生产部门新增就业人数继续增加，建筑业和耐用品生产增量较大 -5005010015013/0113/0313/0513/0713/0913/1114/0114/0314/0514/0714/0914/1115/0115/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/09非耐用品千人耐用品千人建筑千人采矿与伐木千人 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院 总体来看，10月非农就业人数因天气因素退却而大幅超预期，失业率维持在低位，劳动力市场处于过热阶段。工资增速的快速上行进一步确定了劳动力市场的压力将更多的体现到工资上，未来通胀的上行压力将增加，为美联储继续加息奠定基础，12月利率会议预计将再度加息。风险资产可能受到利率抬升预期的影响而波动加大，基本面数据仍然对美元构成支撑。 2、投资建议 我们认为美元指数短期将在97附近震荡，长期仍将维持强势，经济数据对美元构成支撑。黄金价格企稳，震荡区间1210 1250美元/盎司-。 3、风险提示 美国经济数据走弱，美联储加息速度放缓都会使得美元走弱。