医药生物行业双周报2022年第8期总第57期：行业估值持续下行 当前配置价值凸显

1/15请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2022年4月20日证券研究报告医药生物行业双周报2022年第8期总第57期行业估值持续下行当前配置价值凸显行业回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为4.66%，在申万31个一级行业中位居第21，跑输沪深300指数（-2.04%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，仅医疗设备和医院上涨，涨幅分别为4.85%、2.46%；医药流通、化学制剂、血液制品板块跌幅居前，跌幅分别为10.19%、8.28%、7.45%。估值方面，截止2022年4月15日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.92x（上期28.99x），低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为原料药（34.13x）、化学制剂（25.72x）、中药（28.41x）、血液制品（29.48x）、疫苗（26.28x）、其他生物制品（26.38x）、医药流通（14.58x）、线下药店（22.57x）、医疗设备（41.88x）、医疗耗材（15.97x）、体外诊断（19.02x）、诊断服务（19.43x）、医疗研发外包（57.10x）、医院（66.07x）、其他医疗服务（61.37x）。本报告期，两市医药生物行业共有20家上市公司的股东净减持16.27亿元。其中3家增持0.41亿元，17家减持16.68亿元。截止2022年4月18日，我们跟踪的422家医药生物行业上市公司中有166家披露了2021年年报。其中，归母净利润大于或等于30%的有69家；从细分行业看，归母净利润正增长数量前三的子行业为化学制药、医疗器械、中药，数量分别为32/26/23家。其中，化学制药子行业表现亮眼，归母净利润增速超过100%的有7家、增速超过30%的有15家。重要行业资讯◆国家医保局宣布：全面开展中成药集采◆2022年3月中国CDE药品申报情况◆WHO明确：HPV疫苗，接种一剂就够了◆CDE发布《双特异性抗体类抗肿瘤药物临床研发技术指导原则（征求意见稿）》投资建议：行业周报行业评级：报告期：2022.4.6-2022.4.17投资评级看好评级变动维持评级行业走势：分析师：分析师XXX分析师：分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22号院1号楼中国长城资产大厦12层层 行业周报2/15请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明现阶段，集中带量采购改革已进入常态化、制度化新阶段，药品、高值医用耗材、生物制品、中成药等均受到不同程度的影响，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。本报告期医药行业板块估值水平持续下降，已低于行业负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，当前行业投资价值凸显，我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机会:一是2021年年报、2022年一季报业绩陆续披露，关注年报和一季报业绩高增长或超预期的龙头企业；二是随着《“十四五”医药工业发展规划》正式发布，在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注创新驱动型公司、具有国际化能力的制药企业；三是CXO行业，CXO行业估值处于历史底部，随着新冠口服药的上市，国内优质CDMO企业获得充足订单，逆势关注当前估值合理且订单充足的公司；四是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；五是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《“十四五”中医药发展规划》的相继发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用；六是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。 行业周报3/15请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1行情回顾...............................................................................................................................................52行业重要资讯.......................................................................................................................................73公司动态...............................................................................................................................................93.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.............................................................................93.2医药生物行业上市公司重点公告...........................................................................................103.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况...........................................................................113.4医药生物行业2021年业绩披露情况.....................................................................................11 行业周报4/15请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表1：重点覆盖公司投资要点及评级..........................................................................................................................9表2：重点覆盖公司盈利预测和估值........................................................................................................................10表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）...........................................................................................10表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况....................................................................................................11表5：医药生物行业2021年年报归母净利润增速≥30%的公司..........................................................................12图目录图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）...................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）...........................................................6图5：医药生物行业2021年业绩情况（单位：家数）.........................................................................................12 行业周报5/15请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1行情回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为4.66%，在申万31个一级行业中位居第21，跑输沪深300指数（-2.04%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，仅医疗设备和医院上涨，涨幅分别为4.85%、2.46%；医药流通、化学制剂、血液制品板块跌幅居前，跌幅分别为10.19%、8.28%、7.45%。图1：申万一级行业涨跌幅（%）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。 行业周报6/15请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明估值方面，截止2022年4月15日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.92x（上期28.99x），低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为原料药（34.13x）、化学制剂（25.72x）、中药（28.41x）、血液制品（29.48x）、疫苗（26.28x）、其他生物制品（26.38x）、医药流通（14.58x）、线下药店（22.57x）、医疗设备（41.88x）、医疗耗材（15.97x）、体外诊断（19.02x）、诊断服务（19.43x）、医疗研发外包（57.10x）、医院（66.07x）、其他医疗服务（61.37x）。图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前互联网药店暂无A股上市公司，因此该板块无估值。 行业周报7/15请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2行业重要资讯◆国家医保局宣布：全面开展中成药集采为落实国务院常务会议关于集中带量采购“提速扩面”的要求，国家医保局近期对地方联盟集采作了统一部署协调，明确了到2022年底各省份（含省际联盟）自行开展集采的药品品种数累计不少于100个的目标，并且须包含化学药、中成药以及骨科创伤、口腔种植体、药物球囊等耗材。也就是说，2022年所有省份均需开展中成药集采，中成药带量采购全面开始。根据国家医保局部署，湖北牵头的中成药联盟采购被列为2022年拟重点推进的联盟集采，预计绝大部分省份将参加；山东今年也将牵头开展中药饮片采购联盟，预计将有相当一部分省份参加。2月，国新办带量采购改革进展政策例行吹风会上，国家医保局副局长陈金甫指出，中成药在去年部分省份已经组织联盟采购的基础上，今年要有序进一步扩大范围。中成药集中带量采购是大势所趋，已经完成的湖北联盟和广东联盟中成药集采，将为后续可能进行的中成药国采和其他省际联盟中成药集采提供重要参考。湖北联盟中成药集采涉及76个大品种，157家企业的182个产品参与报价，采购规模近100亿元；最