新和成发布21年年报，全年实现营收148.0亿元，同比+43.5%，实现归母净利润43.2亿元，同比+21.3%。其中21Q4单季度实现营收42.8亿元，同比+50.7%，实现归母净利润9.6亿元，同比+55.3%。毛利率下滑主要因为VA、VD3和生物素等产品的价格同比下滑。公司环评公告计划建设年产500吨卡隆酸酐、500吨氮杂双环及联产800吨硫酸钠建设项目。公司积极推进15万吨蛋氨酸项目，5000吨薄荷醇项目以及7000吨PPS项目，大明市生命健康产业项目。结合当前维生素价格和公司项目进度，我们调整公司2022-2024年EPS分别为1.98、2.24、2.57元，可比公司22年平均PE为18倍，对应目标价为35.64元，维持增持评级。
