敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：国常会部署消费举措引爆消费投资热情 2022年4月18日 看好/维持 食品饮料 行业报告 本周三国务院常务会议部署促进消费的政策举措引爆食品饮料板块得投资热情，本周食品饮料板块涨幅5.8%，在31个行业中排名中第二。我们认为食品饮料情绪恢复，一方面是政策利好对消费有直接的促进，另一方面也是疫情取得阶段性胜利，市场对消费复苏信心增强。从短期来看我们认为疫情取得阶段性胜利给消费带来复苏希望，从长期来看行业竞争格局未发生明显变化、长期增长动能没有发生逆转，优选竞争格局被强化、估值有优势的企业。 本次国常会促消费政策凸显了“促进消费结构升级”的主线，继续向农村消费进行引导，要求抓紧把已出台的特困行业纾困政策落实到位，稳住更多消费服务市场主体，预计后续在收入保障、物流保障、优质产品下农村等方面，会进一步推出细化政策，对消费将有较好的提振，这成为全年食品饮料板块业绩的一个支撑。 本周白酒、预制菜、休闲食品等细分板块涨幅明显，市场对业绩确定性高、疫情下可能受益的板块有追捧。从3月份的疫情影响来看，目前对食品饮料行业全年销售收入影响在5%-10%左右，如果疫情在5月份前能够控制，下半年消费复苏有望弥补上半年的消费缺口，疫情对全年业绩影响将不明显。 我们将本周食品饮料板块的走势仍定义为阶段性反弹，疫情得到控制是观察基本面是否反转的重要观察点，优选竞争格局被强化、估值有优势的企业，特别是2022Q1成本有优势的企业，我们继续推荐贵州茅台、五粮液、伊利股份。 风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数涨跌幅为1.9%，其中关键公司涨跌幅为：百威亚太2%，农夫山泉1.08%，中国旺旺—2.6%，康师傅控股 3.94%，中国飞鹤 -1.04%，周黑鸭 0.94%，颐海国际 6.19%,华润啤酒3.58%。 未来3-6个月行业大事: 2022/3/28 中国飞鹤：年报预计披露 2022/3/28 农夫山泉：年报预计披露 2022/3/28 澳优：年报预计披露 2022/3/28 青岛啤酒股份：年报预计披露 行业基本资料 占比% 股票家数 137 2.65% 行业市值(亿元) 57441.72 6.53% 流通市值(亿元) 53262.06 8.07% 行业平均市盈率 36.7 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -16.1%3.9%23.9%3/265/267/269/2611/261/26食品饮料 沪深300 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：国常会部署消费举措引爆消费投资热情 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 国常会部署消费举措引爆消费投资热情 本周三国务院常务会议部署促进消费的政策举措引爆食品饮料板块得投资热情，本周食品饮料板块涨幅5.8%，在31个行业中排名中第二。我们认为食品饮料情绪恢复，一方面是政策利好对消费有直接的促进，另一方面也是疫情取得阶段性胜利，市场对消费复苏信心增强。从短期来看我们认为疫情取得阶段性胜利给消费带来复苏希望，从长期来看行业竞争格局未发生明显变化、长期增长动能没有发生逆转，优选竞争格局被强化、估值有优势的企业。 本次国常会促消费政策凸显了“促进消费结构升级”的主线，继续向农村消费进行引导，要求抓紧把已出台的特困行业纾困政策落实到位，稳住更多消费服务市场主体，预计后续在收入保障、物流保障、优质产品下农村等方面，会进一步推出细化政策，对消费将有较好的提振，这成为全年食品饮料板块业绩的一个支撑。 本周白酒、预制菜、休闲食品等细分板块涨幅明显，市场对业绩确定性高、疫情下可能受益的板块有追捧。从3月份的疫情影响来看，目前对食品饮料行业全年销售收入影响在5%-10%左右，如果疫情在5月份前能够控制，下半年消费复苏有望弥补上半年的消费缺口，疫情对全年业绩影响将不明显。 我们将本周食品饮料板块的走势仍定义为阶段性反弹，疫情得到控制是观察基本面是否反转的重要观察点，优选竞争格局被强化、估值有优势的企业，特别是2022Q1成本有优势的企业，我们继续推荐贵州茅台、五粮液、伊利股份。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒 8.98%，软饮料 8.26%，肉制品7.58%，白酒5.59%，其他酒类5.46%，葡萄酒4.52%，乳品4.34%，调味品 4.25%，食品3.39%，黄酒 1.85%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，表现前五位的公司为：重庆啤酒13.77%，皇台酒业13.14%，ST威龙10.86%%，泸州老窖10.51%；表现后五位的公司为：张裕B 0.26%，舍得酒业0.14%，金徽酒-0.07%，顺鑫农业-0.52%，*ST西发-1.4%。 0.02.04.06.08.010.0周涨幅（%） 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0PE（TTM） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：国常会部署消费举措引爆消费投资热情 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES乳制品公司表现前五位：李子园 15.39%，熊猫乳品 8.44%，光明乳业 7.48%，新乳业 7.25%，一鸣食品 5.98%；表现后五位的公司为：雅士利国际 -2.22%，中国旺旺 -2.6%，皇氏集团 -3.52%，贝因美 -3.53%，ST科迪 -5.28%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：安记食品 17.56%，日辰股份12%，天味食品9.9%，恒顺醋业9.29%，颐海国际 6.19%。表现后五位的公司为：仲景食品4.34%，佳隆股份3.57%，加加食品-0.68%，星湖科技 -0.85%，莲花健康-3.94%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：惠发食品27.27%，安井食品19.73%，海欣食品19.34%，双塔食品18.01%，三全食品16.54%；表现后五位的公司为：爱普股份-2.61%，H&H国际控股-6.53%，嘉必优-7.75%，金字火腿-9.94%，华统股份-10.17%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司 图6：食品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 -4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.014.016.0周涨跌（%） -10.0-5.00.05.010.015.020.0周涨跌（%） -10.0-5.00.05.010.015.020.0周涨跌（%） -20.0-10.00.010.020.030.0周涨跌（%） P4 东兴证券行业报告 食品饮料行业：国常会部署消费举措引爆消费投资热情 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：承德露露13.78%，均瑶健康 9.14%，泉阳泉7.75%，香飘飘 6.27%，养元饮品 4.97%；表现后四位的公司为：康师傅控股 3.94%，农夫山泉1.08%，西藏水资源 -11.86%，维维股份-13.78%。 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 风险提示 疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。 -20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.0周涨跌（%） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：国常会部署消费举措引爆消费投资热情 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 食品饮料行业报告：国际奶价短期涨价趋缓，中长期易涨难跌 2022-03-25 行业普通报告 食品饮料行业报告：食品公司Q1或面临疫情、成本双压力 2022-03-21 行业普通报告 食品饮料行业：核心资产业绩稳定增长 市场情绪进一步稳定 2022-03-14 行业普通报告 食品饮料行业：经济“稳增长”政策下，食品饮料迎景气转机 2022-03-11 行业普通报告 食品饮料行业报告：“稳增长”再强调坚定实施扩大内需战略 2022-03-07 行业普通报告 食品饮料行业：啤酒企业吨利提升逻辑持续 2022-02-28 行业普通报告 乳制品行业：供给趋紧、需求温和提升，国际原奶价格持续上涨 2022-02-28 行业普通报告 食品饮料行业报告：五粮液新领导班子组建，执行力有望进一步提升 2022-02-21 行业普通报告 食品饮料行业：原奶价格或见拐点，乳制品企业成本压力有望减轻 2022-02-16 行业普通报告 食品饮料行业：春节消费平稳，静待白酒信心恢复 2022-02-14 公司深度报告 千味央厨系列报告之一：双轮齐增长，央厨供四方 2022-02-17 公司普通报告 伊利股份（600887）：盈利改善逻辑不断兑现，各细分板块剑指行业第一 2021-10-29 公司普通报告 伊利股份（600887）：盈利改善逻辑持续验证，利润率长期释放可期 2021-09-02 公司普通报告 绝味食品（603517）：毛利率提升，疫情后迎来新一轮增长 2021-04-27 公司普通报告 涪陵榨菜（002507）：业绩弹性逐步释放，量价提升推动业绩长期增长 2022-03-21 公司普通报告 涪陵榨菜（002507）：“高举高打”保障基本增速，明年有望释放利润弹性 2021-04-30 资料来源：东兴证券研究所 P6 东兴证券行业报告 食品饮料行业：国常会部署消费举措引爆消费投资热情 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 分析师简介 孟斯硕 首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券。 王洁婷 普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。 研究助理简介 韦香怡 新加坡南洋理工大学硕士，2020年7月加入东兴证券研究所，主要覆盖啤酒、软饮料、乳制品、代糖板块。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券行业报告 食品饮料行业：国常会部署消费举措引爆消费投资热情 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明