开立医疗2021年业绩快报点评：业绩符合预期，内镜有望保持快速发展

业绩符合预期，维持增持评级。公司发布年度业绩快报，2021年收入14.8亿元（+27%），归母净利润2.13亿元（+559%），扣非归母净利润预计为1.74亿元（+292%）。威尔逊商誉减值影响约3681万元，剔除后归母净利润2.49亿元。归母净利润在此前披露的业绩预告范围内（2.05-2.55亿元），业绩符合预期。考虑威尔逊仲裁对业绩的影响，上调2021-2023年EPS为0.49/0.66/0.86元（原0.48/0.64/0.83元）。维持目标价36.40元，对应2022年PE55X，维持增持评级。 超声增速稳定，内镜保持高增速。2021年公司各项业务稳定增长，超声业务增速预计近20%，内镜设备增速预计40-50%。超声及内镜的三级医院收入占比均已超20%，产品临床认可度不断增加。 产品管线不断丰富，国内外市场加速布局。近期公司多项产品获批，包括可变硬度结肠镜、超细结肠镜、光学放大肠镜/胃镜等；未来1-2年预计仍有多款新品上市，包括超声70系列、十二指肠镜、4K高端硬镜、IVUS等，品类数不断扩增，产品管线进一步丰富。内镜系统HD-550获FDA批准，海外市场空间有望进一步打开。 医疗新基建及国产替代空间广阔。2020-2022年我国医院立项数量显著增多，2022-2023年有望迎来医院竣工高峰，将拉动超声、内镜等医疗设备的采购。同时，国产替代利好政策不断出台，公司作为超声与内镜龙头企业，有望深度受益医疗新基建及国产替代浪潮。 风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期。