家用电器行业六月行业动态报告：618清洁电器表现亮眼,白电额涨量跌

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●家用电器行业 2021年7月2日 [table_main] 公司深度报告模板 618清洁电器表现亮眼，白电额涨量跌 —六月行业动态报告 家用电器行业 推荐 维持评级 核心观点  618清洁电器表现亮眼。618大促期间清洁电器表现活跃，洗地机产品销售大幅放量。清洁电器线上零售额和零售规模分别为36.4亿元和247.6万台，同比增长71.0%和14.5%，其中洗地机销售额同比增长772.7%，占清洁电器比为22.6%，规模反超无线吸尘器成清洁电器第二大品类；从价格对比来看，各品类均价呈现不同幅度上涨，推新卖贵成清洁电器主旋律。  产品涨价拉动白电618线上零售额同比增长。白电市场618期间呈现出“额涨量跌”的局面，产品价格受原材料涨价和去年促销力度大影响同比有所上调，造成销量和去年相比略有下降。奥维云网数据显示今年618促销期间（W22-W25），冰箱、冷柜、洗衣机、空调四大品类的线上市场零售额同比增幅分别达到23.6%、3.6%、17.8%和13.7%，零售量同比下滑6.6%、5.4%、1.2%和2.6%。  空调内销出货量下降。产业在线数据显示5月份空调和冰箱内销同比下滑，洗衣机内外销均同比增长。其中家用空调总销量1588万台，同比下降3.26%，内销878万台，同比下降14.5%，出口710万台，同比增长15.51%。冰箱、洗衣机总销量同比变动-4.3%和15.1%，其中内销同比变动-13.3%和15.1%，外销同比增长4.8%和47%。我们认为空调景气度依旧承压，主要原因为天气原因造成的零售端表现相对低迷。  申万家电六月表现不佳。家电指数6月下跌6.53%，排在申万28个一级行业第25位，年初至今家电板块下跌15.59%，表现不及沪深300指数（-2.02%），行业市盈率（TTM）为18.26，低于2006年至今历史平均水平21.71，处于中间位置。家电行业估值溢价率（A股剔除银行股后）为-17.06%，历史均值为-10.81%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低6.25PCT，位于中等偏低位置。  投资建议：我们认为白电内销景气持续向上，外销有望延续增长，龙头受益于格局红利，业绩确定性较强，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。地产竣工回暖将推动厨电景气度回升，推荐厨电龙头老板电器（002508）。洗地机产品能够较好的解决拖地痛点，市场规模将维持快速增长，推荐科沃斯(603486)和莱克电气（603355）。  核心组合（截至6.30） 证券代码 证券简称 年初至今涨幅 相对收益率 市盈率 002508.SZ 老板电器 15.33% 30.91% 24.87 000651.SZ 格力电器 -15.89% -0.30% 13.03 600690.SH 海尔智家 -11.30% 4.29% 22.45 000333.SZ 美的集团 -26.05% -10.47% 17.42  风险提示：原材料价格变动的风险；房地产调控的风险；行业竞争加剧的风险。 分析师 李冠华 ：8610-80927662 ：liguanhua_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110002 相对沪深300表现图 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%家用电器(申万)沪深300 行业研究报告/家用电器行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目录 一、家电行业景气度持续回升 .......................................................................................................................................... 3 （一）地产竣工回暖趋势延续 .................................................................................................................................................... 3 （二）原材料价格持续上涨 ........................................................................................................................................................ 5 （三）家电行业景气度持续回暖 ................................................................................................................................................ 6 （四）财务分析 ............................................................................................................................................................................ 7 二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显 ................................................................... 9 （一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 ........................................................................................................ 9 （二）产业发展环境变化，企业经营模式创新 ...................................................................................................................... 11 （三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求 .............................................................................................. 13 （四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈 .......................................................................................... 14 （五）“马太效应”进一步激化，壁垒高筑促使小企业另辟蹊径 ........................................................................................... 15 三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................ 16 （一）现存问题 .......................................................................................................................................................................... 16 （二）建议及对策 ...................................................................................................................................................................... 17 四、家电业在资本市场中的发展情况............................................................................................................................. 18 （一）家电企业整体上市时间较早，A股占比较少 .............................................................................................................. 18 （二）估值处于历史中间位置 .................................................................................................................................................. 18 （三）行业Beta表现 ................................................................................................................................................................. 20 （四）板块表现分化 .................................................................................................................................................................. 20 五、投资建议 .................................................................................................................................................................... 21 （一）最新观点 .......................................................................................................................................................................... 21 （二）核心组合 .........................................................................................