创业慧康2021年年报点评：业绩符合预期，医卫收入保持高增

维持增持评级，维持目标价11.42元。公司下游主要为医院等部门，当前疫情反复对部分项目实施产生不利影响，故下调公司盈利预测，预计其2022-2024年归母净利润分别为5.07（-0.85）、6.07（-1.67）、8.40亿元。维持目标价11.42元，维持“增持”评级。 业绩符合预期，医疗收入提速。公司2021年实现营收18.99亿元，YOY+16.30%；其中医疗行业实现营收16.96亿元，YOY24.35%。净利润方面，公司实现归母净利润4.13亿元，YOY+24.28%；实现扣非后归母净利润3.87亿元，YOY+23.11%，归母净利润及扣非后归母净利润均位于预告中枢水平，符合市场预期。 医疗核心产品收入增速持续提升，千万级订单规模再扩。公司核心产品，即软件销售及技术服务业务同比增长26.15%（2020年同期9.07%），继续保持良好增长势头。此外，公司创新业务方发力，互联网医疗、医保相关收入分别提升40%、132%。订单方面，公司新增千万级订单32个，金额同比增长超过40%，千万级呈现加速趋势。 集成业务增多拉低综合毛利率，费用管控效果显著，期间费用率下降3.7个百分点。公司2021年综合毛利率为54.22%，下降1.20个百分点，主要为集成收入增多所致。公司2021年整体期间费用率（不含研发）为16.90%，下降3.7个pct，主要得益于销售费用率的降低。 公司研发投入3.16亿元，同比增长16%，继续保持稳定增长。 风险提示：医疗IT订单不及预期，医保、互医等业务开展不及预期。