原油日报：欧盟拟谈判俄油进口禁令，短期油价回升

0%2%4%6%8%中信期货商品指数中信期货原油指数中信期货能源化工指数中信期货有色金属指数中信期货贵金属指数中信期货黑色建材指数中信期货农产品指数日涨跌周涨跌 2022-04-14 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 桂晨曦 CFA 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 近期专题/点评报告 美国商业原油库存企稳回升 0414 全球原油供需平衡表（四月）0414 海外炼厂原油加工利润维持高位 0413 高油价对汽油需求抑制逐渐显现 0412 原油期货价格向持仓方向收敛 0411 制裁阴影中的俄罗斯原油出口进展 0408 美国商业油品库存短期止跌回升 0407 美欧放储驱动原油月差大幅回落 0407 国际原油期货持仓降至七年低位 0406 拜登宣布两步计划应对油价上涨 0402 欧佩克维持原定增产计划0401 美国石油公司问卷调研统计0331 山东炼厂开工降至两年低位0330 上海封控引发油品需求担忧0329 原油研究方法论（上）：研究框架 0325 原油研究方法论（下）：分析案例 0325 原油简史（二）：石油编年大事记 0323 原油简史：石油市场如何演变至今 0322 三重属性推动的原油重心漂移 0320 中信期货研究|原油日报 欧盟拟谈判俄油进口禁令，短期油价回升 短期分析：短期油价止跌回升。1）欧盟拟推俄油进口禁令：周四外媒报道，欧盟正起草俄罗斯石油分阶段进口禁令，最早将于4月24日法国大选后进行谈判。普京表示石油出口重心从西方转向南方和东方，并指示外汇市场准备过渡到本币结算。俄油减供预期推升油价上行；三月实际海运出口小幅增加，后续关注供应兑现程度。2）美国油品库存止跌回升：4月13日数据显示原油库存继续增加938万桶，是今年以来的最高水平。EIA将今年供应/需求增幅双双大幅下调79/71万桶/日，预计二季度全球油品将逐渐进入累库周期。若累库拐点确认，商品属性对油价支撑将逐渐减弱。3）全球经济增速继续放缓：三月全球GDP增速2.3%，降至2020年5月来最低值；美国CPI同比上涨8.5%，为1981年来最高值。通胀高位使美联储加息概率上行，从金融属性角度增大油价压力。4）价格方面，前期地缘冲突带来避险交易情绪逐渐修复，但低库存支撑下绝对价格仍处高位。目前进入金融属性和商品属性的双拐点阶段，压力因素开始显现但尚未主导；短期或维持高位宽幅震荡。 中期逻辑：1）政治属性角度，市场对于地缘冲突事件本身影响逐渐消化，后期重点关注美欧制裁对俄罗斯产量的持续影响。2）金融属性角度，地缘冲突导致全球经济增长预期下调。美债收益率全面倒挂引发衰退风险担忧上行。美联储开启连续加息和缩表后，金融压力逐渐增大。3) 供需属性角度，俄罗斯供应下调预期，对冲经济承压和疫情复发导致需求下调预期。绝对库存仍处低位，对油价形成较强支撑。 油价展望：1）短期来看，在地缘冲突暂未平息、金融风险暂未兑现、原油库存相对低位的支撑下，油价维持相对高位。2）中期来看，当地缘冲突缓解、金融压力显现、库存止降回升后，油价重心压力将逐渐增大。3）上行风险来自地缘冲突继续升级；下行风险来自金融系统风险爆发。 策略建议：短期高位震荡，中期压力增大 风险因素：地缘政治导致供应中断，疫情复发导致需求回落 欧盟起草俄罗斯石油分阶段进口禁令，关注后续谈判进展。 报告要点 中信期货研究|策略日报（原油） 2 / 5 图表 1：原油期货相关价格走势 原油INE SC 原油元/桶ICE Brent 原油美元/桶Nymex WTI 原油美元/桶DME Oman 原油美元/桶Brent-WTI美元/桶Brent-Oman美元/桶现值666108.9104.2102.438583983日涨跌2.4%3.8%3.1%4.7%2.2%3.1%周涨跌5.9%7.1%7.4%-1.3%-3.5%1.2%月走势月间价差SC 1-2 月差元/桶Brent 1-2 月差美元/桶WTI 1-2 月差美元/桶Oman 1-2 月差美元/桶标普/WTIComex/WTI现值-2.30.80.50.642.719.0日涨跌0.80.40.0-0.1-0.9-0.5周涨跌-0.30.2-0.2-0.6-3.6-0.9月走势内外价差FX(美元兑人民币汇率)SC/FX-Brent美元/桶SC/FX-WTI美元/桶SC/FX-Oman美元/桶上证/SCSHFE/SC现值6.37-4.3-1.92.34.80.6日涨跌0.002.50.12.5-0.10.0周涨跌0.01-9.1-11.4-0.50.00.0月走势成品油SHFE BU沥青元/吨SHFE FU燃料油元/吨INE LU低硫燃油元/吨Nymex RBOB汽油美元/加仑Nymex HO取暖油美元/加仑NymexHH天然气美元/百万英热现值3834404751633.33.87.3日涨跌-0.6%1.6%2.7%0.00.00.0周涨跌0.4%7.9%6.9%0.10.20.1月走势裂解价差BU-SC*7.3元/吨FU-SC*7.3元/吨LU-SC*7.3元/吨RBOB*42-WTI美元/桶HO*42-WTI美元/加仑WTI/HH现值-1028-81530133.655.914.8日涨跌-137-49252.16.9-0.3周涨跌-831921592.411.0-2.6月走势 资料来源：Wind 中信期货研究所 QXqMqMtOqNoPsQnO7NcM8OsQnNmOsQjMrRmQjMqRrMaQrRuNxNtRrNNZoMqP 中信期货研究|策略日报（原油） 3 / 5 图表 2：主要大类资产价格走势 国内上证指数美元兑人民币汇率中国10年期国债收益率SHFE黄金INE原油中信期货商品指数现值32266.37100.69404666224日涨跌1.2%0.1%0.0%0.2%2.4%1.6%周涨跌-0.3%0.1%-0.2%2.4%5.9%2.6%月走势国际标普500美元指数美国10年期国债收益率Comex黄金WTI原油标普全球商品指数现值444799.841211981104.23853日涨跌1.1%-0.5%0.3%0.6%3.1%2.5%周涨跌96.7%101.8%98.6%102.2%101.6%102.2%月走势 资料来源：Wind 中信期货研究所 图表 3：中国大类资产价格涨跌比较 单位：% 图表 4：中国大类资产价格涨跌比较 单位：% 80%100%120%140%160%180%200%220%2021/04/222021/05/132021/06/032021/06/242021/07/152021/08/052021/08/262021/09/162021/10/072021/10/282021/11/182021/12/092021/12/302022/01/202022/02/102022/03/032022/03/242022/04/14中国大类资产价格涨跌比较上证指数美元兑人民币汇率10年期国债收益率SHFE黄金INE原油中信期货商品指数 80%100%120%140%160%180%200%220%2021/04/222021/05/132021/06/032021/06/242021/07/152021/08/052021/08/262021/09/162021/10/072021/10/282021/11/182021/12/092021/12/302022/01/202022/02/102022/03/032022/03/242022/04/14美国大类资产价格涨跌比较标普500美元指数10年期美债收益率Comex黄金WTI原油标普全球商品指数 资料来源：Wind 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（原油） 4 / 5 图表 5：全球疫情进展 万人全球美国印度巴西俄罗斯英国累计确诊5003182194304302118032188累计死亡62010152663717新增确诊101.56.00.12.71.23.6新增确诊月度变化万人法国德国意大利西班牙土耳其阿根廷累计确诊27312323154711661469906累计死亡141316101013新增确诊14.616.86.30.00.60.2新增确诊月度变化 资料来源：Wind 中信期货研究所 图表 6：新增确诊病例 单位：人 图表 7：新增死亡病例 单位：人 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000001000002000003000004000005000006000007000008000009000002022/01/122022/01/192022/01/262022/02/022022/02/092022/02/162022/02/232022/03/022022/03/092022/03/162022/03/232022/03/302022/04/062022/04/13新增确诊病例七日均值全球右轴美国印度巴西俄罗斯英国法国德国意大利 0200040006000800010000120000500100015002000250030002022/01/122022/01/192022/01/262022/02/022022/02/092022/02/162022/02/232022/03/022022/03/092022/03/162022/03/232022/03/302022/04/062022/04/13新增死亡病例七日均值全球右轴美国印度巴西俄罗斯英国法国德国意大利 资料来源：Wind 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（原油） 5 / 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性