黑色金属周报（钢材）：疫情持续影响消费 钢价短期承压
www.hongyuanqh.com研究所黑色组010-82292661黑色金属周报(钢材) 2022年4月11日 目录一、结论及平衡表二、供需基本面 疫情持续影响消费 钢价承压调整 上周钢材现货市场价格涨跌互现。上周五唐山螺纹4980元左右，华东上海螺纹5090元左右，较清明节前分别下跌20元、上涨60元左右。热卷方面，上周五天津热卷5250元，上海热卷5220元左右，较清明节前分别下跌40元、下跌70元左右。 Mysteel本周原样本数据显示，螺纹产量回升6.39万吨至309.76万吨，表需测算296.16万吨（同比-35%），环比下降14.64万吨，库存厂内库存增10.36万吨，社会库存增3.24万吨，总体库存下降7.16万吨。热卷本周产量319.43万吨，环比回升12.13万吨，热卷表需320.7万吨（同比-8.5%），环比增7.13万吨。库存方面，厂库增1.18万吨，社库去库2.45万吨，总体库存下降1.27万吨。五大品种钢材整体产量增24.97万吨，五大品种库存厂库环比增22.19万吨，社库增3.88万吨。表观需求961.48万吨，环比下降31.25万吨。从数据看，本期螺纹产量库存均有回升，表需下降，热卷增量增幅较大，社会库存去化，消费环比呈回升走势。本期受疫情影响五大消费持续回落，但产量出现明显回升，供需面继续走弱，预计4月疫情会持续影响消费，进一步向上驱动不足，短期存调整风险。 从供应上看，247家样本钢厂铁水产量回升至229.3万吨，环比增3.22万吨，基本符合预期。长流程现货端，截至上周五，螺纹长流程现金含税利润小幅波动，华东螺纹长流程现金含税利润在132.5元左右，热卷长流程现金含税利润在119.5元左右。电炉端，华东平电电炉上周五成本在5087元，谷电成本在4895右。 废钢端，上周河北、山东管控缓解，但华东、东北受疫情影响仍较重，特别是华东地区到货农历同比大幅下降，主要是基地加工量减少以及运输问题所致，日耗方面，华东、东北受疫情影响的区域继续维持低位。 结论，从基本面来看，疫情会继续拖累4月消费，成材去库速度继续放缓，供需压力逐步显现，市场对政策加码预期的情绪也逐渐转向谨慎，短期继续向上驱动不足，存在调整压力，另外需要注意的是，由于产量恢复快于需求恢复，吨钢利润收缩至近几年来较低水平，警惕对原料端形成负反馈。 2022年粗钢平衡表 2022年粗钢产量平控►2月7日，工信部发改委和生态环境部联合发布《促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，钢铁行业碳达峰推迟至2030年，只做了总量控制的要求，运动式减碳不会再出现，能耗对于年度增长的约束和扰动将减小，粗钢产量预计较2021年持平；►Q2铁水产量有提升的空间，能从Q1日均226回升到245万吨的水平（统计局口径）。 平衡表要素 平衡表结论1.需求：2022年开局，粗钢整体需求表现不及预期，由于去年上半年基数较高，今年一、二季度增长压力较大，目前我们测算Q1表需-8.2%左右，Q2在-11%，二季度只要需求降幅控制在-15%以内，库存整体呈现降库走势，预计三四季度需求同比将有明显增加。属于中性偏乐观评估；2.供应：按照最新的指导文件，钢铁行业碳达峰推迟至2030年，只做了总量控制的要求，2022年粗钢按平控测算；3.进出口：2021年上半年海外制造业库存处于低位，特别是二季度出口需求大幅提升，在2021年5月以及8月先后两次进行关税以及出口退税的调整，导致下半年出口量下降，全年粗钢实现净出口，增幅达144%。预计2022年我国粗钢或延续净出口状态，较2021年下降4%左右；4.供需矛盾：1-3月粗钢产量同比下降2610万吨左右，若全年产量平控，后期产量有增加空间，但短期消费并不匹配增产预期，因此吨钢利润持续被压缩，市场化减产后再重新构建新的平衡。5.结论：短期需求受疫情拖累，释放预期持续拖延，供需基本面矛盾逐步显现，库存去化速度明显放缓，短期存在调整压力，但是从今年稳增长的主线持续强化，我们对后期需求并不悲观，在产量平控的背景下，全年粗钢有望实现供需平衡，在本轮价格调整过后存在买入价值。 目录一、平衡表二、供需基本面 主要品种基差 主要品种价差 套利策略跟踪 吨钢利润低位运行 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率本期富宝国内49家电炉厂产能利用率71.4%（+3%）；铁废价差小幅反弹，截止周五铁废价差78（+20.4）。 废钢到货：农历同比大幅下降 废钢日耗：华东、东北地区受疫情影响维持低位 废钢库存：疫情影响钢厂库存持续下降 螺纹供需情况本周河北、山东等地管控放松，螺纹产量环比回升，原样本螺纹钢产量309.76万吨（+6.39），长流程产量273.06万吨（+4.36），短流程产量36.7万吨（+2.03）。 螺纹供需情况受疫情影响，螺纹表需环比下降至296.16万吨（-14.64），同比降幅扩大至35%，4月疫情仍将对消费产生影响，政策端虽有放松，但目前向实体传导不畅，市场对政策预期从情绪上转向谨慎。 螺纹供需情况 地产：高频数据显示商品房销售压力仍较大 螺纹库存：疫情影响 库存双增受疫情影响，螺纹厂库与社会库存双增，上周厂库317.39万吨（+10.36），社会库存969.35万吨（+3.24），总库存1286.74万吨（+13.6），去库速度明显放缓。 热卷供需情况上周唐山管控放松，致热卷产量明显回升至319.43万吨（+12.13），受到物流恢复以及出口订单的影响，消费环比增加至320.7万吨（+7.13）。 板材需求：冷热价差 热卷出口利润情况*4月7日，中国FOB出口价格882美金，出口利润49.1美金。 研究所 010-82292685
