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3月金融数据整体表现好于市场预期,社融存量同比增速10.6%,新增人民币贷款3.13万亿元,M2同比增速上行0.5个百分点至9.7%。信贷投放超出市场预期,同环比上行,但结构数据仍存瑕疵。居民端贷款表现延续偏弱,房地产、消费依然不强。企业中长期贷款同比小幅上行,短贷和票据融资依然是主要拉动项。宽信用进程缓步推进,政府专项债、新增人民币贷款、非标融资为主要拉动项。M2同比增速延续上行,M1增速持平,实体经济活力恢复受阻。社融超预期走强,主要是信贷和政府债券的拉动,以及非标的低基数作用。但居民信贷端和企业长贷偏弱,房地产抓手尚未到位。