看好持续成长空间，估值吸引力凸显

本文分析了承德露露21年年报，营收25.24亿元，同比增长35.65%；归母净利润5.70亿元，同比增长31.77%。4Q21营收增长部分由于22年春节偏早，可能影响1Q22增速。公司销售旺季主要分布在第一、四季度，历史上春节时间变动会造成报表口径营收增速波动。2014、2017、2022年春节均在1月份，2014、2017年1Q营收与上年4Q-1Q合同负债（预收款项）变化的比值均在1.4左右，较春节较晚年份明显偏小，提示春节提前将显著增加上年4Q营收。