聚烯烃周报：库存健康，供需双弱，短期震荡为主

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 库存健康，供需双弱，短期震荡为主 2022年4月8日 聚烯烃周报:2022/4/6-2022/4/8 聚烯烃主力合约走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 安婧 0755-82763159 anjing@cmschina.com.cn F3035271 Z00014623  聚乙烯： 1、基本面上：本周产业链库存节后去库存，处于历年偏低水平；石化库存去库放缓，库存处于往年同期正常偏低水平；社会库存小幅累库存，处于正常水平；港口库存小幅累积，处于正常水平。国内现货小幅下跌，基差小幅走强，美金现货持稳，进口窗口关闭。短期产业链库存偏低，下游需求受最近全国疫情爆发需求不及预期，四月份仍是检修大月，短期供需双弱震荡为主，可以期现正套或者反套持有。中期来看，今年处于扩张周期，供应压力逐步起来，二季度表需压力不大，调整到位仍可以多配；供应压力在四季度。后期关注新增产能投放情况/俄乌事件演绎/国内疫情发酵情况。 2、从交易维度上：二季度表需压力不大，短期震荡为主，期现正套和反套持有。  聚丙烯： 1、基本面上：本周产业链库存节后去库，处于历年偏低水平；石化库存去库放缓，库存处于往年同期正常偏低水平；社会库存小幅累积，处于正常偏高水平；港口库存小幅去库，处于正常水平。国内现货小幅下跌，基差走强；海外美金现货持稳，进口美金窗口关闭，出口窗口打开。短期估值仍偏低，叠加四月份仍是检修大月，加上基差转正前期期现正套及反套止盈，单边短期震荡为主。中长期来看：今年仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，全年逢高做空利润。后期关注新装置投放情况/下游订单情况/俄乌事件演绎/国内疫情发酵情况。观点仅供参考。 2、从交易维度上：二季度表需压力仍偏大，但是往下受成本支撑，往上受进口压制，短期震荡为主，短期基差转正，期现正套和反套止盈。 风险点：新装置投放情况/下游复工情况/国内疫情发酵情况/俄乌事件发酵情况/新增产能投放情况 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、聚烯烃 （一）现货价格、期现价差与跨期价差 图 1：LLDPE交割库所在地现货价格走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 2：LLDPE期现价差走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 3：LLDPE跨期价差走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 6500 7500 8500 9500 10500 11500 12500 2014-... 2014-... 2014-... 2015-... 2015-... 2015-... 2016-... 2016-... 2016-... 2017-... 2017-... 2017-... 2018-... 2018-... 2018-... 2019-... 2019-... 2019-... 2020-... 2020-... 2020-... 2021-... 2021-... 2021-... 2022-... 山东LLDPE 上海LLDPE 浙江LLDPE 广东LLDPE -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2014-01-... 2014-05-... 2014-09-... 2015-01-... 2015-05-... 2015-09-... 2016-01-... 2016-05-... 2016-09-... 2017-01-... 2017-05-... 2017-09-... 2018-01-... 2018-05-... 2018-09-... 2019-01-... 2019-05-... 2019-09-... 2020-01-... 2020-05-... 2020-09-... 2021-01-... 2021-05-... 2021-09-... 2022-01-... LLDPE期货-现货 LLDPE结算价 华北LLDPE自提 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 Date 2012-11-09 2013-02-27 2013-06-17 2013-09-25 2014-01-09 2014-04-25 2014-08-06 2014-11-20 2015-03-09 2015-06-17 2015-09-28 2016-01-12 2016-04-27 2016-08-08 2016-11-23 2017-03-09 2017-06-22 2017-09-28 2018-01-12 2018-05-03 2018-08-10 2018-11-26 2019-03-13 2019-06-26 2019-10-10 2020-01-17 2020-05-08 2020-08-18 2020-12-02 2021-03-18 2021-07-01 2021-10-18 2022-01-25 9-1价差 1-5价差 5-9价差 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图 4：PP交割库所在地现货价格走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 5：PP期现价差走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 6：PP跨期价差 资料来源：WIND、招商期货研究所 本周LLDPE现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差小幅走强，5-9价差小幅走弱; PP现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差小幅走强，PP5-9小幅走弱。 5500 6500 7500 8500 9500 10500 11500 12500 2014-01-01 2014-05-01 2014-09-01 2015-01-01 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 山东PP 上海PP 浙江PP 广东PP -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 PP期货-现货 PP结算价 华东PP自提 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 Date 2015-05-12 2015-07-22 2015-10-09 2015-12-18 2016-03-07 2016-05-18 2016-07-29 2016-10-18 2016-12-27 2017-03-15 2017-05-31 2017-08-09 2017-10-25 2018-01-04 2018-03-22 2018-06-06 2018-08-16 2018-11-02 2019-01-15 2019-04-02 2019-06-18 2019-08-27 2019-11-13 2020-01-23 2020-04-13 2020-06-29 2020-09-07 2020-11-24 2021-02-03 2021-04-22 2021-07-07 2021-09-15 2021-12-03 2022-02-21 9-1价差 1-5价差 5-9价差 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 （二）聚烯烃美金价格及进口利润 图 6：LLDPE美金价价格 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 7：LLDPE 进口利润 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 8： PP美金价格 资料来源：WIND、招商期货研究所 750 1250 1750 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中国 日 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR东南亚 日 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR远东 日 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FAS休斯顿 日 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FOB中东 日 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2012-01-01 2012-06-01 2012-11-01 2013-04-01 2013-09-01 2014-02-01 2014-07-01 2014-12-01 2015-05-01 2015-10-01 2016-03-01 2016-08-01 2017-01-01 2017-06-01 2017-11-01 2018-04-01 2018-09-01 2019-02-01 2019-07-01 2019-12-01 2020-05-01 2020-10-01 2021-03-01 2021-08-01 2022-01-01 LLDPE进口利润 LLDPE华北价格 700 1000 1300 1600 1900 2200 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):CFR远东 日 现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FOB中东 日 现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FD西北欧 日 现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FAS休斯顿 日 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图 9： PP进口利润 资料来源：WIND、招商期货研究所 本周LLDPE美金报价涨跌不一，人民币汇率贬值，国内价格小幅下跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。国内CFR价格下跌，中国贴水东南亚价格缩窄在150美金; 本周PP美金价涨跌不一，人民币汇率小幅贬值，国内现货小幅下跌，进口窗口关闭，东南亚进口倒挂，出口窗口打开。 （三）聚烯烃产业利润及价差 图 10：油化工制烯烃相关上游产品价格走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 11：石脑油一体化装置聚烯烃利润 资料来源：WIND、招商期货研究所 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2012-01-01 2012-06-01 2012-11-01 2013-04-01 2013-09-01 2014-02-01 2014-07-01 2014-12-01 2015-05-01 2015-10-01 2016-0