李宁（2331.HK）2021年业绩超预期，收入同比+56%至225.7亿元，净利润40.1亿元，同比+136%，净利润率同比+6.1pp至17.8%。公司在提升运营质量上做对了什么：(1) 强产品力+精细化商品运营驱动生意；(2) 渠道端强化高质量大店矩阵及推进单店运营模式落地；(3) 供应链端转为主动生产思维。维持买入评级，目标价84.3港元。
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