【中泰环保公用】固本拓新全面布局，环保再生纸与分布式光伏双轮驱动，推荐荣晟环保 [玫瑰] 2021年公司预计实现营业收入24.15亿元，同比增加42.42%，公司产量增加、售价上涨，营收超出预期；归母净利润2.84亿元，同比增加22.64%。 [玫瑰] 专注于造纸领域多年，三大领域业务协同并进公司作为中高档包装纸领域的专业生产厂家，已形成以造纸为龙头，集废纸回收、热电联产、再生纸生产、瓦楞纸板制造等包装用纸生产经营完整产业链于一体的资源综合利用企业。公司核心产品为牛皮箱板纸和瓦楞原纸，截至2020年，公司具有年产54.5万吨高档包装原纸及1.8亿平方米瓦楞纸板的生产能力。 [玫瑰] 行业供需缺口扩大，政策导向性明显。近年来造纸行业规模不断扩大，随着疫情后经济逐渐复苏，行业需求逐步释放，包装纸有望产生替代性需求，包装细分市场存在供不应求的情况。造纸行业具有废水排放量多、治理难度大、资金投入大等特点，行业环保要求高，新的政策和排放标准的实施加快企业淘汰进程，提高行业环保准入门槛，行业市场集中度有望进一步提高。且公司运营管理能力优秀，盈利指标行业前列。 [玫瑰] 130万吨再生纸产能基地布局，涉足分布式光伏有望打开第二成长曲线。2022年1月，公司与安徽省全椒县政府签订战略合作框架协议，项目总投资约105亿元，主要建设内容包括年产130万吨再生环保纸、生物质热电联产（年处理50万吨秸秆）、1GW分布式光伏电站运营管理和光伏产品研发和制造，预计动工两年内完成首期工程建设。全椒基地将大幅提升公司产能，推动公司抢占市场份额，保持行业领先地位，且公司资产负债率仅24%。 [红包] 随着公司全椒基地逐步投产，持续成长有保障，且公司具有区位优势和环保优势，持续拓展分布式光伏，有望跟行业龙头加大合作力度，公司业绩有望呈快速增长态势。 ⚡ 风险提示：市场竞争加剧的风险，原材料价格波动风险，环保政策变动风险，新增产能投放不及预期风险。。