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当升科技2021年实现营业收入82.57亿元,同比增长159%;归母净利润10.9亿元,同比增长183%;扣非净利润8.24亿元,同比增长238%;销售净利率13.2%,同比增加1pct。公司深耕海外高端市场,三元正极业务量价齐升,营收规模大幅增长。预计2022年高镍三元出货占比提升至30%,目前Ni95等超高镍产品已陆续通过海外客户认证,产品优势显著。公司锂电材料产能持续扩张,巩固三元正极行业地位。我们上调公司22/23/24年的归母净利润为14.84/22.69/26.12亿元,EPS分别为2.93/4.48/5.16,对应PE为26x/17x/15x,维持“买入”评级。