东海期货研究所 1 两市股指强劲反弹，北向资金跑步进场 股指期货： 1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4174.57点，较前值下跌2.14%；成交额方面上周累计成交11404亿元，日均成交2281亿元，较前值下降1014亿元。两市融资融券余额为15913亿元，北向资金当周净流出128亿元。涨幅前五的行业分别是煤炭(5.81%)、农林牧渔(4.00%)、房地产(3.89%)、有色金属(2.24%)、商贸零售(1.73%)；涨幅后五的行业分别是交通运输(-3.71%)、建材(-3.73%)、电力设备及新能源(-3.76%)、计算机(-3.77%)、消费者服务(-5.71%)。 2.操作建议：谨慎偏多。 3.风险因素：稳增长政策力度不及预期、经济修复速度不及预期。 4.背景分析：3月30日，两市股指迎来强劲反弹，北向资金跑步进场，上证指数、创业板指、深证成指均收于日内高点。盘面上，地产板块闪耀全场，绿地控股等30余股封板，建材、白酒、券商板块纷纷走强，光伏、风电、特高压、CRO纷纷跟进。煤炭、石油天然气板块调整。上证指数收涨1.96%，创业板指涨4.02%。大市成交0.96万亿元，上日为0.86万亿。北向资金全天单边净买入127.26亿元，单日净买入额创年内新高，也是2022年以来第二次净买入额超百亿。 重要消息： 1. 央行一季度政策例会指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 2. 国务院常务会议部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。会议指出，要抓紧下达剩余地方政府专项债额度，去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。合理扩大专项债使用范围，支持有一定收益的公共服务等项目。统筹把握国债、地方债发行，鼓励境外中东海期货|宏观日报2022年03月31日 金融期货日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资分析证号：Z0000671 联系电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 长期资金购买国债，金融系统要加强配合，保障国债有序发行。会议决定新开工南水北调后续工程等一批条件成熟的水利工程，全年可完成水利投资约8000亿元。 3. 据经济参考报，2022年第一季度即将结束，整体来看A股经历了较大幅度的调整。对于二季度机构重点关注的方向，机构近期发布的策略报告显示，随着4月上市公司年报和一季度业绩陆续披露，各行业景气度将得到确认，可关注盈利增速较快的煤炭、有色等高景气板块，以及稳增长方向的基建、银行等。 4. 经过前期情绪释放，A股正朝着企稳修复方向演化，市场资金在腾挪之中，布局行业类ETF意愿浓烈，半导体、光伏正成为资金潜伏方向。3月以来，半导体类ETF资金已合计净流入超65亿元，份额增长超50亿份；光伏ETF也受到追捧，资金流入超24亿元，份额增长16.53亿份。 5. 近期A股市场震荡反弹，前期一度遭遇低潮的量化私募行业，业绩出现回升。在以指数增强策略为代表的量化多头产品方面，头部机构进入“阶段性”佳境。部分量化私募机构认为，市场反弹、量化行业前期经历出清、主流机构的策略迭代等因素，共同推动了近期量化私募行业的业绩回暖。 6. 贵州茅台披露年报，2021年净利润524.6亿元，同比增长12.34%；拟10派216.75元，共分配利润272.28亿元。公司今年营业总收入目标是较上年度增长15%左右。 国债期货： 1.核心逻辑：宽信用、稳增长预期始终压制债市，中美利差收窄扰动情绪。但金融数据有待修复，悲观预期尚未扭转。央行虽始终按兵不懂，宽货币窗口未关闭，多头最大支撑仍在，因此仍有逢低做多机会。 2.操作建议：逢低做多波段操作，注意止盈。 3.风险因素：货币宽松幅度不及预期，社融增速修复超预期。 4.背景分析：3月30日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.07%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行17bp报1.557%，7天期上行2.6bp报2.171%，14天期上行0.8bp报2.399%，1个月期下行0.1bp报2.313%。 重要消息： 1、 央行3月30日以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日200亿元逆回购到期，净投放1300亿元。 2、 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌5.9个基点报2.318%，3年期美债收益率跌6.6个基点报2.492%，5年期美债收益率跌5.9个基点报2.445%，10年期美债收益率跌4.6个基点报2.355%，30年期美债收益率跌2.6个基点报2.479%。 东海期货研究所 3 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn