业绩预告超预期，产品布局持续优化

事件：3月29日公司发布2022年Q1业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.33-2.80亿元，同比增长50%-80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.32-2.78亿元，同比增长51.72%-82.26%。 功率半导体保持高景气，公司业绩快速释放：功率半导体作为电子电力控制的关键器件，产品种类多样，应用场景广泛，应用领域已从传统的工业控制拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场，市场规模稳健增长。根据Omdia统计，预计2024年功率半导体全球市场规模将达到538亿美元，中国市场规模达到197亿美元，占全球市场比重为36.6%。公司紧跟市场发展，加速产能释放，根据业绩预告，2022年第一季度公司营收同比增长超过45%，归母净利润同比增速50%-80%，超过营收增长速度。 强化“扬杰”与“MCC”双品牌运营，增强渠道优势：公司2015年收购MCC半导体，实行双品牌运营模式，在亚洲主推YJ品牌，通过大客户经理、项目经理与后方研发技术、交付大平台相联动的销售模式，直接开发行业TOP大客户，并与大客户达成战略合作伙伴关系；在欧美市场，公司主推具有美资背景的MCC品牌，据年报披露，公司已与DIGI-KEY、Arrow集团、Future集团、Mouser等全球知名通路商进行合作，快速扩大海外销售占比，开拓全球客户，持续提升MCC品牌在国际市场的占有率。根据公司业绩预告，随着国外疫情常态化，MCC品牌的销售收入同比翻倍增长，占比增加，公司整体毛利水平相应提升。 完善功率产品布局，打造业绩新增长点：公司采用IDM和Fabless并行的经营模式，不断丰富产品线。据2020年报披露，公司于2012年设立功率模块产线正式进入功率半导体领域 ，2020年切入MOSFET和IGBT，8寸晶圆IGBT芯片风险量产，同年，公司成功开发并向市场推出SiC模块及650VSicSBD全系列产品。目前，公司以消费类电子行业为市场发展基础，重点布局5G通信、汽车电子、安防等高端市场，推进高端MOS、小信号、IGBT等高端产品的研发及产业化，新产品营收不断增长，据2022年一季度业绩预告，公司IGBT、SiC、MOSFET等新产品的销售收入同比增长均超过100%。 投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为43.97亿元、62.34亿元、82.42亿元，归母净利润分别为7.58亿元、10.14亿元、12.67亿元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：行业需求下滑风险；行业竞争加剧风险；新产品开发不及预期风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表