白糖周报：压榨高峰来临，糖价偏弱

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财期货研究院 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2018年11月25日星期日 压榨高峰来临，糖价偏弱 国际方面，本周主力03月合约收于12.48美分/磅，周跌1.65%。全球糖市供应压力有所缓解，国际糖业组织（ISO )周四大幅下调2018/19年度全球糖市供应过剩预估，削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估。该机构在季度报告中预计，2018/19年度（10月至次年明）全球糖市过剩217万吨，低于8月预估的675万吨。 国内方面，本周郑糖合约01收于4933元/吨，周跌1.91%。全国新榨季糖产量1069.4万吨，同比增加38.36万吨，国内糖市仍处于增产周期。接下来糖厂将陆续进入压榨时期，目前广西已有4家糖厂开榨，同比减少2家，已开榨糖厂产能合计25000吨/日，同比减少32000吨/日。24-25日广西预计还有4至5家糖厂开榨，下周预计还有11至16家糖厂开榨，预计在12月份达到压榨高峰，预计糖价将维持震荡，关注广西甘蔗收购价，以及原糖价格对国内糖价的影响。长期来看，国内糖市处于增产周期末端，糖价继续大幅下跌的空间已经有限，但是反转的时机还未到来。 操作建议：日内交易为主 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1901 5029 4933 5036 4857 -96 -1.91% 1873000 195000 郑糖1905 5003 4915 5009 4884 -88 -1.76% 947000 312000 11号糖1903E 12.69 12.48 12.98 12.33 -0.21 -1.65% 220000 340000 11号糖1905E 12.85 12.59 13.11 12.47 -0.26 -2.02% 86577 176000 图一 郑糖1901合约走势图 图二 外盘原糖1903合约走势 图三 郑糖1905合约走势图 图四 外盘原糖1905合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格稳中有跌。柳州现货价格5320元/吨，较上周下跌40元/吨，成交一般；云南昆明现货价格5100元/吨,较上周下跌115元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖5515元/吨，较上周不变。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1901合约） 图七 主要地区基差（1905合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖01对05合约价差18元，下跌4元。 图九 白糖1901合约与1905合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-100.00400.00900.001,400.002017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-11日照-SR701柳州-SR701-700.00-200.00300.00800.001,300.002017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-11日照-SR605柳州-SR605 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年11月13日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓135246手，增加2017手，非商业多头持仓176097手，减少17973手，非商业净持仓由上周净多头60841手变成净多40851手，净多减少19990手。 图十 CFTC非商业持仓变化 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年11月23日，注册仓单9969张，有效预报2000张，合计11969张。 图十一 仓单与虚实盘对比 (200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.0006/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-80000-30000200007000012000017000022000027000032000037000013/09/0113/11/0114/01/0114/03/0114/05/0114/07/0114/09/0114/11/0115/01/0115/03/0115/05/0115/07/0115/09/0115/11/0116/01/0116/03/0116/05/0116/07/0116/09/0116/11/0117/01/0117/03/0117/05/0117/07/0117/09/0117/11/0118/01/0118/03/0118/05/0118/07/0118/09/0118/11/01非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3496 5548 3466 5498 与日照价差 2254 202 2332 252 与柳糖价差 1619 -433 1697 -383 与郑糖价差 1451 -601 1529 -551 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2018年11月21日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌10元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价下跌17元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价上涨1元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价上涨2元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。11月23日各地加工糖报价具体情况如下： 中粮糖业辽宁有限公司：银霞牌优级绵白糖报价5800元/吨，一级白砂糖报价5600元/吨，报价不变，成交一般。 河北：中粮（唐山）糖业有限公司：中糖牌新糖报价5550元/吨，陈糖报价5460元/吨，报价不变，成交一般。 山东：日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌绵白糖报价5710元/吨，白砂糖报价5750元/吨，报价不变，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制幼砂糖报价7400元/吨，优级绵白糖、白砂糖报价6350元/吨，一级白砂糖报价6350元/吨，报价不变，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司：南鼎山牌一级碳化糖生产线现货报价5750元/吨，报价不变， 成交一般。 00.10.20.30.40.50.60.70.80.91010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 福建糖业股份有限公司：7月份之后生产白玉兰一级糖报价5630元/吨，报价不变，成交一般。 广东金岭糖业集团：2018年加工机器检修仓库暂停报价。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖报价5530元/吨，下调20元/吨，成交一般。 四、一周内外要闻 1. 在今年冬季遭遇严重干旱之后，南半球春季自今年9月中旬开始以来，巴西中南部地区持续出现降雨，或预示着2019/20年度的甘蔗产量前景没有那么悲观。 2. 马哈拉施特拉邦合作糖厂联合会(MSCSSF)已与印度总理莫迪以及印度食品和消费者事务部长Ram Vilas Paswan接洽，要求将糖的保底价(MSP)从每吨29000卢比上调至34000卢比。 3. 美国农业部（USDA )周二预估，2018/19年度全球糖产量将下滑约900万吨至1.859亿吨，同时全球糖消费量将攀升至纪录新高。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力03月合约收于12.48美分/磅，周跌1.65%。全球糖市供应压力有所缓解，国际糖业组织（ISO )周四大幅下调2018/19年度全球糖市供应过剩预估，削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估。该机构在季度报告中预计，2018/19年度（10月至次年明）全球糖市过剩217万吨，低于8月预估的675万吨。 国内方面，本周郑糖合约01收于4933元/吨，周跌1.91%。全国新榨季糖产量1069.4万吨，同比增加38.36万吨，国内糖市仍处于增产周期。接下来糖厂将陆续进入压榨时期，目前广西已有4家糖厂开榨，同比减少2家，已开榨糖厂产能合计25000吨/日，同比减少32000吨/日。24-25日广西预计还有4至5家糖厂开榨，下周预计还有11至16家糖厂开榨，预计在12月份达到压榨高峰，预计糖价将维持震荡，关注广西甘蔗收购价，以及原糖价格对国内糖价的影响。长期来看，国内糖市处于增产周期末端，糖价继续大幅下跌的空间已经有限，但是反转的时机还未到来。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市