重多板块业务全线发力，归母净首超20亿

远大医药2021财年实现营收85.98亿港元，同比增长35%；同期实现归母净利润24.03亿港元，同比增长34%。公司毛利率有一定下降，主要由于公司业务扩张带来的销售及行政费用的增加。公司在抗肿瘤领域、重症及抗感染领域等方面持续国际合作，扩充产品管线。公司全球化步伐亦在不断加快。我们下调公司在22/23/24年的盈利预测至98.33/111.14/130.77亿港元，对应22/23/24年归母净利润分别为25.71/25.06/28.08亿港元。区分传统业务与创新业务分部估值，传统业务对应估值298亿港元，创新业务管线约36亿港元，加和后合理估值约323亿港元，对应股价9.09港元，相当于13x/13x/11x的22/23/24预测市盈率。维持“买入”评级。

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