股指期货策略周报

光大期货研究团队股指期货策略周报宏观金融研究团队2022年3月27日 要点上周所有指数收跌，中证500与中证1000跌幅相对较小，创业板指跌幅较大；行业上，房地产与能源行业涨幅较大，公用事业与信息技术行业跌幅相对较大。趋势上，当前从估值水平看上证50与沪深300指数估值水平整体处于合理范围，中证500指数估值水平依然偏低，当前三大指数在价值与成长风格上没有明显分化，前一周市场情绪在出现反转，指数超跌之后展开反弹，情绪修复性反弹后市场上周再度整体收跌，行业与风格分化明显，后期资金风偏有待观察，我们认为价值风格在趋势上将相对占优，行业上我们相对看好低估值叠加预期困境反转类行业，消费与医药行业下方空间有限但短期难以形成持续上行趋势。当前位置市场情绪逐步恢复与充裕的成交与换手是指数持续反弹的前提条件，长期而言低估价值风格有望相对占优。1）上周五发布国务院关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见，其中明确有关实施新的组合式税费支持政策、加强金融对实体经济的有效支持、落实落细稳就业举措、加强社会保障和服务等项在上半年出台相关政策；周末新冠疫情管控措施在上海等城市有所加强；上周五欧美市场小跌小涨。2）资金角度，上周北上资金净大幅净流出且两市流出力度均衡；融资余额较之前一周小幅变化；混合型基金仓位小幅回落，股票型基金仓位基本不变；上周新成立基金份额延续低位，上周资金整体表现维持偏弱状态。3）行业与指数上，市场成交额较之前一周回落，多数行业收跌，房地产、农林牧渔与综合行业涨幅居前，计算机与电力设备行业跌幅较大，上周指数成分股成交占均比均回落，非指数成分股成交占比回升。下周美国将公布ADP与新增非农就业数据。p 2 cUhUlXeW9UiYmX9UkX9PaOaQsQqQoMoMfQnNsRiNoMwO6MqRsNuOnMuNMYmNsQ1.市场表现p 3图表1：指数周度涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表2：行业指数周度涨跌幅（单位：上周所有指数收跌，中证500与中证1000跌幅相对较小，创业板指跌幅较大；行业上，房地产与能源行业涨幅较大，公用事业与信息技术行业跌幅相对较大。-3-2.5-2-1.5-1-0.50上证50沪深300中证500中证1000上证指数深证综指中小综指创业板综万得全A-4-3-2-1012345能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产 1.市场表现p 4图表3：恒生指数周度涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表4：恒生行业指数周度涨跌幅（单位：%）港股方面，上周恒生指数基本收平，科技行业跌幅相对较大，能源与原材料行业涨幅较大。-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5-10123456恒生能源业恒生原材料业恒生公用事业恒生金融业恒生综合业 图表5：全球股指周度涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表6：标普行业指数周度涨跌幅（单位：%）1.市场表现p 5海外市场方面，上周全球市场涨跌各半，俄罗斯市场大幅下挫。美股方面，三大指数均收涨，能源、材料与公用事业行业涨幅相对较大。-15-10-50510巴西IBOVESPA指数道琼斯工业指数纳斯达克指数标普500英国富时100法国CAC40德国DAX日经225韩国综合指数恒生指数澳洲标普200印度SENSEX30俄罗斯RTS上证指数深证成指台湾加权指数-1012345678标普500工业标普500材料标普500信息技术标普500能源标普500金融标普500非必需消费标普500通信设备标普500医疗标普500必需消费标普500房地产标普500公共事业 1.市场表现p 6图表7：A股周度交易成交量与成交额（单位：亿元，亿股）资料来源：Wind，光大期货研究所图表8：股指期货周度成交额（单位：亿元）上周现货市场成交额47591亿元，较之前一周回落14%；期货成交额为15289.7亿元，较上周回落41.8%。0200040006000800010000120001400016000沪深300股指期货上证50股指期货中证500股指期货01000200030004000500060007000020000400006000080000100000120000成交额（左）成交量(右） 1.市场表现p 7图表9：股指期货周度持仓量（单位：万手）资料来源：Wind，光大期货研究所图表10：股指期货周度持仓额（单位：亿元）截至上周股指期货持仓量为63.1万手，较之前一周回升3.6%。股指期货持仓额为816亿元，较上之前一周回升1.75%。01002003004005006002018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-08沪深300股指期货上证50股指期货中证500股指期货0510152025302016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-08沪深300股指期货上证50股指期货中证500股指期货 2.价差p 8图表11：沪深300指数期现价差图表12：中证500指数期现价差图表13：沪深300近远月价差资料来源：Wind，光大期货研究所图表14：中证500近远月价差-250-200-150-100-500501002017-08-012018-08-012019-08-012020-08-012021-08-01次季-当月基差次季-次月基差次季-当季基差-200-150-100-500501004000450050005500600065007000750080002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02当月基差中证500期货当月连续-600-500-400-300-200-10002017-08-012018-08-012019-08-012020-08-012021-08-01次季-当月基差次季-次月基差次季-当季基差-150-100-5005010030003500400045005000550060002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02当月基差沪深300期货当月 图表15：上证50指数期现价差资料来源：Wind，光大期货研究所图表16：上证50近远月价差上周三大指数均收跌，沪深300跌幅相对较大。期现价差方面，沪深300与中证500指数基差水平均较上周均回落，上证50基差水平基本持平上周。2.价差p 9-200-150-100-500501002017-08-012018-08-012019-08-012020-08-012021-08-01次季-当月基差次季-次月基差次季-当季基差-100-80-60-40-20020406080220024002600280030003200340036003800400042002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02当月基差上证50期货当月连续 3.成交占比p 10图表17：指数成交占比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表18：上证50权重行业成交占比（单位：%）上周三大指数成分股成交占均比回落，非指数成分股成交占比回升。0%2%4%6%8%10%12%2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-02银行(申万)非银金融(申万)0%5%10%15%20%25%30%35%40%10%20%30%40%50%60%70%2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-02沪深300（左）非指数成分股（左）上证50（右）中证500（右） 3.成交占比p 11图表19：沪深300权重行业成交占比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表20：中证500权重行业成交占比（单位：%）行业上，医药生物、房地产与农林牧渔行业成交占比回升，银行、非银金融、计算机、交通运输与有色金属行业成交占比回落。0%2%4%6%8%10%12%14%2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-02传媒(申万)电气设备(申万)化工(申万)机械设备(申万)计算机(申万)有色金属(申万)0%5%10%15%20%25%2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-02电子(申万)房地产(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万) 4.业绩p 12图表21：归属母公司股东净利润同比增长（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表22：净资产收益率同比增速（单位：）2021年三季报沪深300、上证50与中证500指数归属母公司股东净利润分别同比回升18.9%、19.7%和43.4%。2021年三季报沪深300、上证50与中证500指数资产净收益分别同比回升0.8%、1.08%和2.15%。-60-40-200204060801001201402010-03-012010-10-012011-05-012011-12-012012-07-012013-02-012013-09-012014-04-012014-11-012015-06-012016-01-012016-08-012017-03-012017-10-012018-05-012018-12-012019-07-012020-02-012020-09-012021-04-01沪深300上证50中证500-3-2-101232010-03-012010-10-012011-05-012011-12-012012-07-012013-02-012013-09-012014-0