请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年03月28日肉毒毒素在研产品再添一员，中短期内竞争格局或加速变化美容护理行业周报（2022.03.21-03.27）行情回顾上周（03.21-03.25）沪深300指数下跌2.14%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上涨0.69%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨0.74%/上涨2.75%/下跌1.42%。年初至今，沪深300指数下跌15.50%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌21.17%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌22.76%/18.54%/22.20%。估值方面，截至3月25日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约44.17X，处于2年23.30%分位值。小专题：肉毒毒素在研产品再添一员，中短期内竞争格局或加速变化强渗透潜力+高复购率特点，有力支撑医美肉毒毒素市场高增。除医美市场整体强渗透潜力驱动外，肉毒毒素产品具有高复购率特性（一般药效维持时间仅4-6个月），对应市场规模增长迅速。未来在医疗美容注射类治疗服务不断发展和医疗美容肉毒毒素产品种类不断增加的推动下，我国医美肉毒毒素市场预计在2025年将达114亿元，2020-2025年的年复合增长率约23.9%。我国已上市医美肉毒毒素产品现仅4款，过往十年细分领域竞争格局较为稳定。2020年以前，市场合规医美肉毒毒素产品仅两款，即进口产品保妥适、国产产品衡力，分别实现了高、低端需求的较好满足。在医美注射类治疗消费快速发展背景下，国内厂商逐步在肉毒毒素方面加大了研发布局力度，目前国内主要在研肉毒毒素产品已达7种。随着多款在研/审批中产品获批上市，中短期内医美肉毒毒素领域竞争或显著加剧。医美强渗透潜力逻辑稳固，医美药械龙头研发实力佳、布局广，优先受益，成长确定性强。我们认为当前板块估值合理，持续看好爱美客，建议关注华熙生物、昊海生科、复锐医疗科技、鲁商发展等。重要行业动态因明生物自主研发重组A型肉毒毒素获批进入中国临床；透明质酸出现新品种；化妆品备案迫在眉睫；医疗器械生产经营新规出台；中国整形美容协会发布行业倡议书；香港大牌美妆销售额两月跌20%等。重点公司公告贝泰妮2021年营收增长52.57%至40.22亿元，净利润大涨58.77%至8.63亿元；新氧2021年总收入同比增长30.7%，远超医美行业整体增速；康哲药业2021年营收83.37亿元同比增20.0%，医美进入收获期；康拓医疗2021年净利润同比增长56%,延伸布局口腔医美新领域；中高端连锁口腔瑞尔集团港交所上市；兴科蓉医药签订德美医疗美容机构收购项目，加码医美赛道；金发拉比实控人已套现2.5亿，再抛第7轮减持等。风险提示行业政策变动风险；终端需求不及预期。评级报告作者作者姓名郑倩怡资格证书S1710521010002电子邮箱zhengqy@easec.com.cn股价走势相关研究《1-2月化妆品、日用品消费表现出较强韧性，多家上市公司经营数据亮眼》2022.03.21《医美舆情风险正有效缓解，负面舆情结构化改善》2022.03.14《首部《化妆品不良反应监测管理办法》出台，系统性规范化妆品不良反应监测工作》2022.03.07《海南自贸港放宽医美市场准入利好逐步兑现，120种国内外先进产品落地乐城》2022.02.28《美容护理板块基金持仓环比基本持平，处于低配状态》2022.02.17行业研究·轻工制造·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2轻工制造正文目录1.市场行情回顾...................................................................................................................................................................31.1.板块行情回顾.......................................................................................................................................................31.2.重点个股行情.......................................................................................................................................................41.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况.......................................................................................................51.4.重点上市公司最新估值表...................................................................................................................................52.医美产品小专题...............................................................................................................................................................72.1.强渗透潜力+高复购率特点，有力支撑医美肉毒素市场高增........................................................................72.2.在研产品丰富，竞争格局中短期内或显著加剧..............................................................................................82.3.肉毒毒素产品动态更新：因明生物自主研发重组A型肉毒毒素获批临床.................................................83.行业动态及重点公司动向...............................................................................................................................................93.1.行业动态跟踪.......................................................................................................................................................93.2.重点公司动向.....................................................................................................................................................104.风险提示.........................................................................................................................................................................12图表目录图表1.美容护理行业组合构成...........................................................................................................................................3图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅..........................................................................................................3图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅......................................................................................................................3图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）.....................................................................................................................4图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅.........................................................................................................4图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况..........................................................................................................5图表7.重点上市公司最新估值情况一览...........................................................................................................................6图表8.2016-2025年中国医疗美容肉毒毒素产品市场规模（亿元）.............................................................................7图表9.国内已上市肉毒毒素产品及主要在研产品上市计划一览..................................................................................8 请仔细阅读报告尾页的免责声明3轻工制造1.市场行情回顾1.1.板块行情回顾根据最新申万行业分类，美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。图表1.美容护理行业组合构成医美化妆品个护医美耗材爱美客300896.SZ品牌化妆品贝泰妮300957.SZ生活用纸中顺洁柔002511.SZ华熙生物688363.SH珀莱雅603605.SH恒安国际1044.HK昊海生科688366.SH上海家化600315.SH维达国际3331.HK四环医药0460.HK水羊股份300740.SZ稳健医疗300888.SZ复锐医疗科技1696.HK丸美股份603983.SH洗护用品拉芳家化603630.SH哈三联002900.SZ化妆品制造及其他丽人丽妆605136.SH朝云集团6601.HK华东医药000963.SZ壹网壹创3