美容护理行业周报：高德美2025年业绩创新高，国内减重市场再添新路径

一周市场表现

2026年3月2日至3月6日，申万美容护理指数下降3.68%。板块个股涨幅前两名分别为延江股份（300658.SZ）和科笛-B（2487.HK），跌幅前五名分别为美丽田园医疗健康（2373.HK）、倍加洁（603059.SH）、锦波生物（920982.BJ）、百亚股份（003006.SZ）和力合科创（002243.SZ）。

行业要闻

1. 质肽生物完成超5亿元人民币C轮融资：由奥博资本领投，用于加速核心临床管线开发。公司聚焦慢性代谢疾病领域，核心产品佐维格鲁肽（ZT003）注射液为全球首个每月给药一次的GLP-1制剂，正开展III期临床研究。
2. 全球首个偏向型GLP-1减重药物先维盈®获批上市：杭州先为达生物的埃诺格鲁肽注射液（先维盈®）获NMPA批准，适用于成人超重/肥胖患者的长期体重管理，中国人群48周平均体重降幅达15.4%。

重点公司公告

1. 珀莱雅：审议通过回购股份方案，总额不低于8000万元，不超过1.5亿元，用于股权激励或员工持股计划。
2. 依依股份：使用自有资金回购股份，上限4000万元，下限2000万元，价格不超过26元/股。
3. 洁雅股份：全资子公司洁雅生物科技（厦门）有限责任公司完成住所变更。

本周观点

1. 高德美2025年业绩创新高：全年净销售额52.07亿美元，同比增长17.7%。注射美学、皮肤科护肤及治疗性皮肤科三大领域均跑赢市场，核心EBITDA增至12.11亿美元，利润率23.3%，核心EPS同比大增76.7%。
2. 产品与管线表现：Nemluvio®、Relfydess™、Sculptra®等核心产品表现强劲，创新管线持续丰富，多个产品获监管机构受理和批准。
3. 未来展望：预计2026年净销售额增长17%-20%，核心EBITDA利润率约26%。2023-2027年业绩指引将处于或高于此前公布区间，Nemluvio销售预期上调至超过40亿美元。

投资建议

维持美容护理行业“推荐”评级，建议重点关注：

1. 功能性护肤企业：丸美生物、华熙生物、巨子生物。
2. 婴童护理等新兴领域：润本股份。
3. 传统品牌转型：珀莱雅、上海家化。
4. 专业护肤赛道：贝泰妮、爱美客。

风险提示

1. 技术发展不及预期。
2. 行业竞争加剧。
3. 新产品研发上线及表现不及预期。
4. 政策及监管环境趋严。
5. 医美消费不及预期。