2021年报点评：业绩符合预期，扩产有望带动业绩进一步增长

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嘉元科技发布了2021年的业绩报告，营收和净利润均实现了大幅增长。公司盈利能力大幅增强，极薄铜箔占比稳步提升。2021年公司通过内生外延手段扩大产能，实现产销快速增加，业绩大幅增长。公司21年锂电铜箔销售额约为25.19亿元，同比+133.57%，毛利率为30.23%，同比增加4.34pct；标准铜箔销售额约2.85亿元，同比+130.19%，毛利率为28.23%，同比增加18.37pct，涨幅较大，主要由于标准铜箔不同订单毛利率差异较大，标箔业务收入体量较小，因而订单变化对于年度毛利率波动影响较大。我们预计公司21年4.5μm、 6μm、标准铜箔和8μm以上铜箔的产量分别占总产量约为20%/50%/8%/22%。公司产能迅速扩张，研究投入增加，业绩有望进一步增长。预计公司2022-2024年实现归母净利润10.82/19.67/29.56亿元，同比+96.7%/81.8%/50.2%，对应EPS分别为4.62/8.40/12.62元，维持“买入”评级。