基本面拐点确定，重视动荡市场下运营商的投资机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2022年03月27日 通信 基本面拐点确定，重视动荡市场下运营商的投资机会 近期，三大运营商陆续披露2021年年报。三家运营商在2021年均取得了良好的业绩增长。从C端来看，得益于提速降幅节奏放缓、流量消费习惯培养、5G渗透率提升，运营商C端业务强势反转，三家移动业务营收、ARPU值、用户数均出现较为明显拐点。从B端业务来看，随着三大运营商数字化转型不断推进，在建设“数字中国”的大背景下，高速增长的B端业务成为了运营商营收重回增长的主要助力。值得注意的是，运营商的政企市场业务正在实现由端到云的升级转型，其中最为明显的变化是运营商云业务收入的快速增加，电信云、移动云均实现营收翻倍增长。我们认为，在当前全球加息周期与市场动荡环境下，具有高现金流、低负债、高股息的运营商有望迎来较好的投资机会，建议投资者积极关注。 核心推荐： 1.电信运营商：中国移动600941、中国电信601728 2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中天科技600522、亿联网络300628 三大运营商发布2021年年报。近期，三大运营商陆续发布2021年年报，中国移动2021年营收8483亿元，同比增长10.4%，归母净利润为人民币1159亿元，同比增长7.5%。中国联通2021年营收3278.54亿元，同比增加7.9%，归母净利润63.05亿元，同比增加14.2%。中国电信2021年营业收入4342亿元，同比增长11.3%。归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。资本开支方面，中国移动2021年资本开支1836亿元，其中5G资本开支1140亿元，中国联通2021年资本开支690亿元，中国电信2021年资本开支资本支出867亿元，其中5G资本开支380亿元，占比43.8%。移动与电信2022年资本支出基本与2021年相比上涨幅度较小， 5G资本支出均有一定程度减少。与之相对应的是，2022年，两家运营商将在B端业务上投入更多资金，主要包括了IDC机房投入以及服务器投入 Canalys预测：到2026年，中国大陆云基础设施市场规模将达到850亿美元。Canalys数据显示，2021年中国大陆云基础设施服务市场增长45%，达到274亿美元。2021年第四季度同比增长33%，达到77亿美元。到2026年，中国大陆云基础设施市场规模将达到850亿美元，五年复合年增长率为25%。其中，阿里云保持领先，位列2021年云市场第一；华为云和腾讯云分列第二和第三；百度AI云位居第四。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 研究助理 邵帅 执业证书编号：S0680120120007 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《通信：动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会》2022-03-20 2、《通信：重视海缆双雄与运营商投资机会》2022-03-13 3、《区块链：Web3.0程序该跑在哪里？》2022-03-09 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600522.SH 中天科技 买入 0.67 0.04 1.07 1.28 25.60 428.75 16.03 13.40 002881.SZ 美格智能 买入 0.15 0.67 1.19 1.99 255.27 57.15 32.18 19.24 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 1.29 1.60 1.90 31.92 24.00 19.35 16.29 300394.SZ 天孚通信 买入 0.71 0.79 1.11 1.44 38.28 34.41 24.49 18.88 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%2021-032021-072021-112022-03通信 沪深300 2022年03月27日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略:动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 ................................................................................. 3 2. 行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 ................................................................................................ 4 3. 周专题：动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 ................................................................................... 5 4. 1-2月份我国新建5G基站8.1万个，总数突破150万个 ..................................................................................... 7 5. 工信部：三大运营商发展蜂窝物联网终端用户数达到14.64亿 ............................................................................ 8 6. Canalys预测：到2026年，中国大陆云基础设施市场规模将达到850亿美元 ....................................................... 9 7. 中国铁塔2022年无源器件产品集采结果出炉 ................................................................................................... 10 8. IDC：2021年AR/VR头戴设备市场出货量达到1120万部 同比大增92.1% ........................................................ 10 9. 总预算超4.6亿！山东移动传输线路工程（红线内）施工大标开启 .................................................................... 11 10. LightCounting：以太网和WDM光模块年均价格呈上涨趋势 ............................................................................. 12 11. 联通7000万集采x86服务器：超聚变、中兴等5家企业入围 ........................................................................... 12 12. 中国电信-48V组合式开关电源集采：预估总规模13011套 ............................................................................... 13 13. 风险提示 ...................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中运营商表现相对最优 ........................................................................................... 4 图表2：本周精伦电子领涨通信行业 ......................................................................................................................... 4 图表1：三大运营商营业收入（亿元） ..................................................................................................................... 5 图表2：三大运营商归母净利润（亿元） .................................................................................................................. 5 图表3：三大运营商移动业务ARPU值（元） ............................................................................................................ 5 图表1：此处录入标题 ............................................................................................................................................. 6 图表2：此处录入标题 ............................................................................................................................................. 6 图表9：三大运营商资本开支 ................................................................................................................................... 7 图表1：2020-2022年2月末互联网宽带接入端口数发展情况 .................................................................................... 8 图表2：2020-2022年2月末物联网终端用户情况 ..................................................................................................... 9 图表3：中国云基础设施服务市场规模2021年规模及未来5年预测 ........................................................................... 9 2022年03月27日 P.3请仔细阅读本报告末页声明 1. 投资策略:动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 本周核心推荐： 1.电信运营商：中国移动600941、中国电信601728 2.业绩稳健增长的优质公司：