通信行业周报：动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2022年03月20日 通信 动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 近期，中国联通与中国电信陆续发布2021年年报，中国联通2021年营收3278.54亿元，同比增加7.9%，归母净利润63.05亿元，同比增加14.2%，中国电信2021年实现营业收入4342亿元，同比增长11.3%，归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。我们认为，长期来看，在美联储加息周期下，具有较低负债水平和良好现金流的运营商具备较好的投资价值，同时在持续动荡的市场环境下，高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑。后续伴随提速降费放缓，5G应用规模化探索，数字经济建设，运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。建议投资者积极关注三大运营商的投资机会。 核心推荐： 1.海缆双雄：中天科技 300502、亨通光电600487 2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中国移动600941、亿联网络300628 中国联通与中国电信发布2021年业绩。近期，中国联通与中国电信陆续发布2021年年报，中国联通2021年营收3278.54亿元，同比增加7.9%，归母净利润63.05亿元，同比增加14.2%，中国电信2021年实现营业收入4342亿元，同比增长11.3%，归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。资本开支方面，中国联通2021年资本开支690亿元，中国电信2021年资本开支资本支出867亿元，其中5G资本开支380亿元，占比43.8%。 Dell'Oro报告：2021年全球电信设备市场收入接近1000亿美元。近期，市场研究公司Dell'Oro Group发布了2021年第四季度全球整体电信设备市场报告。数据显示，2021年全球整体电信设备市场增长了7%，连续第四年实现增长，这主要得益于无线收入的飙升，以及RAN和宽带接入细分市场的两位数百分比增长刺激的有线相关设备的健康需求。全球电信设备市场总收入在2021年接近1000亿美元，自2017年来增长了超过20%。 Dell'Oro报告：2021年全球服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平。根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新研究报告显示，全球服务提供商路由器和交换机市场在2021年出现反弹，并超过了新冠疫情前的收入水平。北美地区以两位数百分比的稳健增长速度领先全球市场上升。其中，北美地区互联网和云骨干网、移动传输和宽带聚合等网络扩展项目共同促成了该地区自2015年以来的首次年度增长。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 研究助理 邵帅 执业证书编号：S0680120120007 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《通信：重视海缆双雄与运营商投资机会》2022-03-13 2、《区块链：Web3.0程序该跑在哪里？》2022-03-09 3、《通信：山东省海上风电规划落地，景气再提升聚焦海缆机遇》2022-03-08 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600522.SH 中天科技 买入 0.67 0.04 1.07 1.28 27.79 465.50 17.40 14.55 002881.SZ 美格智能 买入 0.15 0.67 1.19 1.99 265.00 59.33 33.40 19.97 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 1.29 1.60 1.90 32.27 24.26 19.56 16.47 300394.SZ 天孚通信 买入 0.71 0.79 1.11 1.44 41.24 37.06 26.38 20.33 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%2021-032021-072021-112022-03通信 沪深300 2022年03月20日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略:动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 ................................................................................. 3 2. 行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 ................................................................................................ 4 3. 周专题：动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 ................................................................................... 5 4. Dell'Oro报告：2021年全球服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平 ................................................. 6 5. Dell'Oro报告：2021年全球电信设备市场收入接近1000亿美元，华为保持领先 .................................................. 6 6. 中国移动启动444天线及单4天线（含700M）集采，总规模50万面 ................................................................. 7 7. IDC：2026年LTE/5G专网设备收入将达83亿美元 ............................................................................................ 7 8. 总预算1.84亿！内蒙古移动集采一体化集成施工项目 ........................................................................................ 8 9. 中国移动母线槽产品集采：亿能、香江、鼎圣等6家中标 ................................................................................... 8 10. 中国移动G.654E光纤光缆产品集采：规模为33.24万芯公里 ............................................................................. 9 11. Dell'Oro报告：2021年全球PON设备支出创历史新高 同比增长32% ................................................................. 9 12. 风险提示 ...................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中运营商表现相对最优 ........................................................................................... 4 图表2：本周精伦电子领涨通信行业 ......................................................................................................................... 4 图表3：话费占人均可支配收入比例（中国移动移动业务ARPU/城镇居民人均可支配收入） ........................................ 5 2022年03月20日 P.3请仔细阅读本报告末页声明 1. 投资策略:动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 本周核心推荐： 1.海缆双雄：中天科技 300502、亨通光电600487 2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中国移动600941、亿联网络300628 继续跟踪：（1）绿色通信：英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）光模块：天孚通信300394、中际旭创300308。（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929。（5）军工通信：七一二603712。（6）工业互联网：能科股份603859。 近期，中国联通与中国电信陆续发布2021年年报，中国联通2021年营收3278.54亿元，同比增加7.9%，归母净利润63.05亿元，同比增加14.2%，中国电信2021年实现营业收入4342亿元，同比增长11.3%，归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。我们认为，长期来看，在美联储加息周期下，具有较低负债水平和良好现金流的运营商具备较好的投资价值，同时在持续动荡的市场环境下，高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑。后续伴随提速降费放缓，5G应用规模化探索，数字经济建设，运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。建议投资者积极关注三大运营商的投资机会。 中国联通与中国电信发布2021年业绩。近期，中国联通与中国电信陆续发布2021年年报，中国联通2021年营收3278.54亿元，同比增加7.9%，归母净利润63.05亿元，同比增加14.2%，中国电信2021年实现营业收入4342亿元，同比增长11.3%，归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。资本开支方面，中国联通2021年资本开支690亿元，中国电信2021年资本开支资本支出867亿元，其中5G资本开支380亿元，占比43.8%。 Dell'Oro报告：2021年全球电信设备市场收入接近1000亿美元。近期，市场研究公司Dell'Oro Group发布了2021年第四季度全球整体电信设备市场报告。数据显示，2021年全球整体电信设备市场增长了7%，连续第四年实现增长，这主要得益于无线收入的飙升，以及RAN和宽带接入细分市场的两位数百分比增长刺激的有线相关设备的健康需求。全球电信设备市场总收入在2021年接近1000亿美元，自2017年来增长了超过20%。 Dell'Oro报告：2021年全球服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平。根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新研究报告显示，全球服务提供商路由器和交换机市场在2021年出现反弹，并超过了新冠疫情前的收入水平。北美地区以两位数百分比的稳健增长速度领先全球市场上升。其中， 北美地区互联网和云骨干网、移动传输和宽带聚合等网络扩展项目共同促成了该地区自2015年以来的首次年度增长。 核心标的： 中天科技、亨通光电、新易盛、美格智能、亿联网络、中国移动 继续跟踪： （1）绿色通信：、英维克、科创新源 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）光模块：中际旭创