轻工行业周报：纸浆价格大幅上涨，浆纸系及特种纸龙头业绩弹性可期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●轻工行业 2022年3月27日 [table_main] 公司深度报告模板 纸浆价格大幅上涨，浆纸系及特种纸龙头业绩弹性可期 轻工行业 推荐 维持评级 核心观点（03.21-03.25）  造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系：截止3月25日，废黄纸板价格为2,296元/吨，较上周上升1.55%；瓦楞纸箱板价格分别为3,772元、4,833元/吨，较上周价格分别上涨0.08%和维持稳定。浆纸系：截至3月25日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,127、7,018、5,442元/吨，分别较上周变动-66、+153、+142元/吨；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,225、5,680、6,385元/吨，较上周变动0%、0%、-0.08%。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，业绩长期成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】；特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。  家居：行业迈入“整家”时代，头部企业业绩成长可期。整家模式提高行业门槛，对家居企业提出更高要求。整家模式要求家具企业具备强大的产品设计研发、品牌合作、规模化生产及供应链管理能力，将中尾部企业排除在外，市场集中度将持续提升。315整家套餐实现多品类协同，助力企业客单价提升。家具企业在实现多品牌合作的同时，利用自身优势品类及合作品牌影响力，共同为企业弱势品类引流，套餐式绑定销售，带动其快速发展。建议关注：家居行业头部企业【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】和【敏华控股】。  包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。金属包装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善企业盈利能力；饮料酒水为金属包装主要下游应用，对标海外，我国啤酒罐化率提升空间广阔，金属包装下游需求料将持续发展。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。  电子烟：电子烟新规持续发酵，长期成长性依然显著。电子烟最新监管政策对口味方面做出调整。口味方面，监管禁止销售除烟草口味外的调味电子烟，短期将对终端需求产生冲击，长期来看，我国具备全球最大的烟民群体，且电子烟渗透率较低，未来仍具备广阔空间。我国是全球主要电子烟产业链的所在地，未来将在海外电子烟市场成长的带动下，实现持续扩张。建议关注：受益于新型烟草的广阔成长空间，凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业【思摩尔国际】；以大包装业务为基，全面布局新型烟草领域，掌握核心技术资源的【劲嘉股份】。  风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据 2022-03-25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -30%-20%-10%0%10%20%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03轻工制造 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 （二）本周顺灏股份表现最佳 ................................................................................................................................................ 3 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）造纸：原材料价格上升，成品纸盈利压力增大 ........................................................................................................ 4 1. 废纸系：原材料价格反弹上涨，成品纸盈利收窄 ....................................................................................................... 4 2. 浆纸系：成品纸价格维稳，原材料价格持续上升造成盈利下降 ................................................................................ 5 （二）家居：商品房销售回升，家具原材料高位波动 ........................................................................................................ 7 1. 销售：家具销售数据逐渐好转，全屋定制均价同比增幅扩大 .................................................................................... 7 2. 房地产：商品房销售数据回暖，2月以来累计同比低位反弹 ..................................................................................... 9 3. 原材料：家具原材料价格波动回升 ............................................................................................................................... 9 （三）包装：原油价格回升，塑料包装原材料价格持续上行 .......................................................................................... 11 （四）文娱：销售额全线上涨，盈利有望扩大 .................................................................................................................. 11 三、本周要闻及重要公告 .......................................................................................................................................................... 12 （一）行业重要新闻 .............................................................................................................................................................. 12 （二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 13 四、行业观点 .............................................................................................................................................................................. 14 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 17 oQnNpPmO8O9R8OpNnNsQpNfQmMmPfQtRtMbRmOpMNZmNvMxNnOtN 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周下跌2.14%，其中轻工制造板块下跌1.52%，在28个子行业中的涨跌幅排名为第17名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品板块分别下跌2.12%、2.06%、0.67%、0.23%。 图1. 轻工制造板块及沪深300走势图 图2. 轻工二级子板块本周走势图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3. 申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）本周顺灏股份表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是顺灏股份（+14.84%）、顶固集创（+12.01%）、永吉股份（+11.98%）、陕西金叶（+11.29%）、雅艺科技（+11.2%）；跌幅居前5名的分别是美利云（-15.97%）、海顺新材（-10.17%）、珠海中富（-9.49%）、玉马遮阳（-9.47%）、东港股-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%轻工制造沪深300-2%-1%0%1%2%03-2103-2203-2303-2403-25包装印刷家居用品造纸文娱用品-1