证券研究报告·行业跟踪周报·轻工制造 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 轻工制造行业跟踪周报 浆价有望回落关注生活用纸及特种纸利润弹性，家具估值回调建议低位布局 2022年08月08日 证券分析师 张潇 执业证书：S0600521050003 yjs_zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证书：S0600521060001 zouwj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《英美烟草发布2022H1业绩报告，文化纸价格再度上涨 》 2022-08-01 《轻工行业观点更新》 2022-07-26 《外盘纸浆报价坚挺，雾芯科技已获烟草专卖生产企业许可证》 2022-07-25 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/8/1至2022/8/7，上证综指下降0.81%，深证成指上涨0.02 %，轻工制造指数下降2.5%，在28个申万行业中排名第17；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（-2.53%）、造纸（-3.05%）和家用轻工（-3.68%）。 ◼ 造纸：纸浆价格年内有望回落，看好生活用纸及特种纸弹性释放，首推【中顺洁柔】。本周生活用纸价格上升（周环比83元/吨）。文化纸旺季提价函陆续发出，8月1日起，晨鸣纸业、太阳纸业、华泰纸业、亚太森博、金光创利企业发布文化纸提价通知，均调涨200元/吨，进口成品部分同步调涨；废纸市场看涨气氛正在升温，部分纸厂意向跟随涨价。 8月外盘报价持平为主，若2022Q3末Arauco新增产能顺利投产，浆价回落有望加速。首推管理层磨合进入正轨，个护有望取得高增的【中顺洁柔】，建议关注2022H2需求有望改善、格局较优顺价能力强的特种纸赛道的【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】；长线推荐林浆纸一体化抚平成本波动的【太阳纸业】。 ◼ 家具：板块估值回调后，建议把握基本面扎实的龙头低位布局机会。头部家具企业7月普遍延续良好表现，区域疫情反复及地产因素扰动有限；8-9月迎来家具销售旺季，头部品牌活动力度增强销售有望进一步回暖。家居板块受地产断贷情绪影响，近期回调幅度较大，截至2022/8/7，欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门对应2022年PE分别为23.17、13.64、11.45、14.73，估值性价比显现，持续提示低位布局机会。随着各地政策陆续推出，我们认为地产断贷事件整体影响可控，且对家具企业经营层面短期内不产生影响。龙头企业延续稳健增长，与行业持续分化，持续看好疫情及地产扰动下家具行业集中度加速提升。推荐开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；整家战略下客单价增长靓丽，回调后性价比凸显的【索菲亚】；长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。 ◼ 必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大，2022H2双减低基数下有望实现较快增长；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。 ◼ 电子烟：思摩尔全资子公司收三张烟草专卖生产企业许可证；Relx悦刻品质安全实验室获得CNAS认可。思摩尔宣布旗下三家全资子公司获得国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证》；劲嘉子公司收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖生产企业许可证（电子烟代加工企业）。RELX悦刻（雾芯科技）品质安全实验室获得CNAS认可。该实验室聚焦产品物理性能和电气性能检测，是雾芯科技第二个通过CNAS认可的实验室。我们认为电子烟减害性逐步得到认可，随着海内外政策风险逐渐消除，电子烟渗透率将持续提升。首推受益于Vuse份额提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】；建议关注：【雾芯科技】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】。 ◼ 风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2021/8/92021/12/72022/4/62022/8/4轻工制造沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 22 表1：重点公司估值（估值截至2022/8/7） 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603833 欧派家居 714.11 117.23 4.40 5.06 5.95 26.64 23.17 19.70 买入 603816 顾家家居 357.52 43.50 2.65 3.19 3.88 16.42 13.64 11.21 买入 002572 索菲亚 154.56 16.94 0.13 1.48 1.84 130.31 11.45 9.21 买入 603008 喜临门 106.73 27.55 1.45 1.87 2.41 19.00 14.73 11.43 买入 数据来源： Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 22 内容目录 1. 上周行情：轻工制造指数下降 .................................................................................................... 5 2. 重要行业新闻 .............................................................................................................................. 7 2.1. 造纸 .............................................................................................................................................. 7 2.2. 电子烟 .......................................................................................................................................... 8 2.3. 定制家居...................................................................................................................................... 8 2.4. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下降.............................................................. 9 2.5. 原材料成本： TDI同比上涨、MDI及软泡聚醚同比下跌 .................................................... 11 2.6. 家具月度数据：建材卖场销售景气度下降............................................................................ 12 2.7. 地产月度数据：6月竣工、新房销售及新开工表现偏弱 .................................................... 14 3. 电子烟行业数据更新................................................................................................................. 15 4. 造纸重点行业数据更新 ............................................................................................................. 16 4.1. 原材料成本：木浆周环比下降................................................................................................ 16 4.2. 纸价：箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、双铜纸、双胶纸周环比下降........................................ 17 5. 公司重点公告 ............................................................................................................................ 19 6. 风险提示 ................................................................................................................................... 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 22 图表目录 图1： 各行业周涨跌幅（2022/8/1-2022/8/7） ....................................................................................... 5 图2： 轻工二级子版块周涨跌幅（2022/8/1-2022/8/7） ....................................................................... 5 图3： 轻工三级子版块周涨跌幅（2022/8/1-2022/8/7） ....................................................................... 5 图4： 轻工制造及其子版块近一年（2021/8/5-2022/8/5）行情走势 ................................................... 6 图5： 30大中城市商品房累计成交面积（万平方米）........................................................................ 10 图6： 一线城市累计成交面积（万平方米） ......................................................................................... 10 图7： 二线城市累计成交面积（万平方米） ......................................................................................... 10 图8： 三线城市累计成交面积（万平方米） ..................................................